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徐工机械全品类布局工程机械电动化，为长期成长注入新活力

2024年7月30日发布的东吴证券研究所公司点评报告对徐工机械进行了深入分析，围绕其工程机械电动化布局展开。报告指出，公司打响了全球首台混动矿用挖掘机下线，加速了大型矿用挖掘机的电动化进程。这一举措标志着公司在新能源工程机械领域的重要进展，其意义在于通过整机突破带动行业电动化转型。

从技术布局来看，徐工机械自2018年起深耕新能源工程机械领域，其电动化布局处于领先地位。截至2023年，公司纯电动工程机械销售额达93亿元，其中新能源装载机销量达1046台，占行业市场份额23.8%，成为行业标杆产品。此外，电动矿卡、电动挖掘机、高臂架电动作业平台等产品也取得显著突破，如2023年新能源矿卡收入同比增长400%。

在应对不同工况方面，徐工机械具有明显优势。纯电动工程机械不仅具备成本优势，而且在极端环境下（如高海拔地区）表现出更强的工作效率。高强度电动化技术路径包括柴油混动、纯电、氢燃料等多种方案，并配套完整解决方案以降低客户综合运营成本。例如，其“三电机”动力架构在特定矿山作业场景下缩短了回本周期，大幅减少碳排放。

市场数据方面，电动装载机和电动矿卡持续高增长，2024年新能源装载机渗透率已达145%，预计新能源矿卡渗透率将从2023年的46%进入高速增长区间。数据还显示，2024年上半年电装行业销量同比增长3566%，说明整体需求强劲。

财务预测显示，公司2024-2026年净利润预计分别为67亿元、88亿元和117亿元，当前估值处于区间底部。分析师认为，市场对出口情绪有所悲观，但徐工北美敞口较低，且公司在矿山机械、电动化机械领域优势突出，成长空间巨大。报告维持“买入”评级，认为公司电动化战略和多元化技术布局使其有望成为行业装备电动化转型的领军企业。

风险方面，报告提示下游投资低于预期、周期波动、国际贸易争端和电动化技术瓶颈等潜在因素可能影响公司增长预期。

综上，徐工机械在电动化前沿技术、产品矩阵、客户服务和市场开拓方面均表现出色，本次报告建议投资者重点关注其电动化转型带来的长期成长价值。