20220606-西南证券-计算机行业周报_多因素共振突围_理性重视科创板机遇_31页_4mb

多因素共振下的科创板与计算机行业机遇总结

核心内容

当前市场进入筑底期，科创板作为成长性赛道，吸引流动性注入，有望提升市场风险偏好。计算机行业作为科创板的第四大行业，受益于科创板的反弹，表现出色。当前科创板计算机公司主要覆盖产业数字化、信创、网络安全、AI、GIS等关键技术领域，贴合数字经济转型和技术自主可控的战略需求，具备低估值和高成长性的特点，具备中长期配置价值。

主要观点

1. 科创板引领市场反弹：科创板计算机公司表现突出，受益于政策、业绩和估值修复，有望成为市场反弹的重要驱动力。
2. 多因素协同共振：当前科创板与2012-2013年间的创业板有相似之处，均受益于宏观环境、政策支持、业绩增长和估值调整。
3. 估值修复空间大：科创板计算机公司当前估值处于历史低位，具备向上修复潜力，中长期配置性价比高。
4. 解禁高峰期将至：科创板将于7月迎来解禁高峰，释放流动性，可能对市场产生积极影响。
5. 细分赛道机会：重点推荐的细分赛道包括智能汽车、云计算、网络安全、信创等，具备高景气度和业绩支撑。

关键信息

行情回顾

• 截至2022年6月2日，沪深300指数上涨2.21%，申万计算机指数上涨4.97%，跑赢大盘。
• 计算机行业PE（TTM）为36倍，低于近5年中位数45倍，处于底部区间。
• 本周计算机行业涨幅居申万行业第5位。

宏观经济

• 外围流动性收紧，国内经济弱复苏。
• 国内政策以稳增长为导向，推出结构性货币政策，如科技创新再贷款。
• 随着疫情缓解和政策支持，国内经济有望进入平稳复苏阶段。

政策支持

• 科创板定位为服务“符合国家战略、突破关键核心技术”的企业，具有“硬科技”属性。
• 信创、AI、网络安全等政策支持频繁，推动相关产业发展。
• 国家和地方政策均强调科技自立自强和产业数字化转型。

业绩表现

• 科创板计算机公司2021年收入增速达到26.4%，显著高于行业整体。
• 利润增速受疫情、成本等因素影响，但研发投入高，具备可持续发展能力。
• 与创业板相比，科创板公司的成长更多依赖于内生研发，而非外延并购。

估值分析

• 科创板当前PE（TTM）为38倍，与2012-2013年创业板有相似趋势。
• 科创50 PE为36倍，科创板和创业板PE均处于历史低位。
• 根据Wind一致预期，科创板2022年预计归母净利润增速达45%，具备估值修复潜力。

解禁情况

• 科创板从7月起将面临解禁高峰，6月至年底解禁市值达8821亿元。
• 解禁主要来自首发原股东限售股份，对市场影响尚需观察，但中长期有望激活流动性。

投资组合

• 稳健组：中科创达、金山办公、广联达、中科曙光、朗新科技。
• 弹性组：智明达、龙软科技、新国都、石基信息、中望软件。

风险提示

• 疫情反复影响项目进展；
• 宏观经济承压；
• 原材料价格上涨；
• 贸易摩擦加剧；
• 汇率波动风险；
• 板块政策发生重大变化；
• 研发进度不及预期。

行业细分赛道

智能汽车

• 智能座舱处于“1-N”渗透率提升阶段，高级别自动驾驶处于“0-1”爆发阶段。
• 重点公司包括道通科技、经纬恒润、中科创达、德赛西威、四维图新。
• 本周表现突出，如道通科技涨幅达28.01%。

云计算

• 云计算是IT产业的底层变革，整体处于“1-N”渗透率提升阶段。
• SaaS层：广联达、金山办公等公司云化转型进展良好，收入和利润恢复显著。
• IaaS层：优刻得、青云科技等公司受益于服务器行业复苏和算力需求增长。

网络安全

• 网络安全板块受益于政策支持和行业需求提升。
• 重点公司包括亚信安全、信安世纪、奇安信、安恒信息。
• 本周表现分化，如奇安信涨幅达35.7%，但部分公司如云从科技利润下滑显著。

信创

• 信创领域政策支持密集，重点公司包括金山办公、福昕软件、宝兰德。
• 金山办公作为信创代表，市值达969.2亿元，毛利率和净利率表现优异。

人工智能

• AI板块处于成长期，但部分公司如格灵深瞳、云从科技面临利润压力。
• 重点公司包括格灵深瞳、云从科技、当虹科技、海天瑞声。

工业软件

• 工业软件板块受益于政策支持和产业数字化需求。
• 重点公司包括中望软件、柏楚电子、中控技术。
• 中望软件市值达189亿元，毛利率高达97.9%。

智慧矿山

• 智慧矿山行业景气度上行，步入成长快车道。
• 重点公司包括和达科技、龙软科技、新点软件。

金融IT

• 金融IT板块受益于数字化转型需求。
• 重点公司包括广联达、恒生电子、长亮科技。

医疗IT

• 医疗IT板块受政策和需求推动，处于上升期。
• 重点公司包括嘉和美康、新国都、捷顺科技。

行业新闻

• 国内行业要闻：政策支持科技自立自强，推动信创、AI、网络安全等产业发展。
• 海外行业要闻：国际环境变化对国内经济和科技行业产生一定影响。

重点公司公告

• 股权激励：部分科创板公司发布股权激励计划，增强团队稳定性。
• 股权变动：部分公司股权结构变动，可能影响市场表现。
• 权益分派：部分公司实施权益分派，提升投资者信心。
• 重大项目进展：部分公司推进重大项目，提升业绩预期。

结论

科创板与计算机行业正处于低估值、高成长性的阶段，受益于政策支持、宏观经济复苏和产业数字化转型。建议投资者关注“高景气赛道+低估值+有业绩支撑或业绩拐点”的科创板计算机公司，把握中长期配置机会。同时，需警惕疫情反复、宏观经济承压等风险因素。