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豆粕月报总结

核心内容概览

本报告主要分析了全球及国内豆粕市场供需情况、价格走势及未来展望，结合天气、库存、进口及需求等多方面因素，为投资者提供操作建议。

主要观点

1. 供给端要点

• 美国：美豆旧作销售进入尾声，新作优良率偏低，但市场对产量预期较为乐观，维持50蒲/英亩的单产预期。
• 南美：巴西装船速度放缓，新作种植面积预计增加；阿根廷产量破记录，但农户惜售情绪浓厚，新作种植意愿偏低。
• 国内：6月大豆进口同比增加，8月预计进口增速下降，当前大豆及豆粕库存均处于高位，供应充足。

2. 需求端要点

• 生猪养殖有所恢复，水产养殖进入旺季，但饲料配方变动限制了豆粕需求的恢复。
• 7月成交量和提货量有所增长，需求端短期将回暖。

3. 操作建议

• 美豆价格支撑力度松动，国内豆粕在8月大豆到港量下降前，将维持供应充足、需求偏弱局面。
• 连粕冲击前期高点3800失败，盘面跟随美豆震荡，预计09合约在3400一线获得较强支撑。
• 短期受油脂下行的油粕套利效应影响，价格有上行趋势。
• 09合约持仓量连续下降，主力资金向01合约转移，01合约存在贴水，建议观望待企稳后操作。

关键信息

1. 全球大豆供需情况

• 2020/2021年度：中国大豆进口量预计为9800万吨，较上年减少0.53%；2021/2022年度预计为1.2亿吨，同比提高5.10%。
• 美国：大豆优良率维持在58%，低于市场预期；进入灌浆期，优良率变化将影响产量。
• 巴西：大豆种植面积预计增长2.3%，产量增长3.7%；对华出口受中国榨利不佳影响，速度放缓。
• 阿根廷：大豆种植面积减少5%，产量可能破记录，但农户惜售情绪浓厚。

2. 国内豆粕供需情况

• 大豆进口：6月约1072万吨，7月预计到港950万吨，8月预计减少至800万吨。
• 豆粕库存：截至7月29周，大豆库存703.97万吨，豆粕库存126.18万吨，均处于高位。
• 油厂开机情况：7月上半月开机率和压榨量不及预期，下半月有所回升，预计8月将逐步下降。

3. 需求端分析

• 饲料产量同比上涨，但豆粕需求恢复有限。
• 生猪养殖利润下降影响补栏信心，水产养殖虽进入旺季，但豆粕添加比例较低，未能带动需求大幅上涨。
• 7月最后一周豆粕成交量和提货量增长，但能否延续仍需观察。

4. 套利及成本分析

• 油粕比处于近年高点，豆菜粕差扩大，但未来可能回调。
• 进口大豆成本高企，油厂榨利不佳，开机率受压榨需求影响可能下行。

风险因素

• 美豆新作生长情况
• 国内生猪养殖恢复情况
• 新饲料配方的应用情况

未来行情展望

• 美豆价格受新作产量预期影响，维持震荡调整态势，关注9月收获期数据。
• 国内豆粕供需仍偏宽松，短期受油脂下行影响可能上涨，但中期回调预期仍存。
• 09合约预计在3400一线获得支撑，冲击前期高点3800难度较大，维持宽幅震荡走势。

联系方式

• 电话：010-59544989
• 研究咨询部：姜振飞（从业资格编号：F3073825，投资咨询号：Z0016238）、刘金鹭（从业资格号：F03086822）
• 邮箱：jiangzhenfei@guoyuanqh.com

农产品系列

• 报告目录：
  • 行情回顾
  • 豆粕基本面分析
    • 全球大豆供应情况
      • 7月全球大豆供需平衡表
      • 美国大豆生长及销售情况
      • 南美大豆供应情况
    • 国内豆粕供应情况
      • 大豆进口情况
      • 大豆及豆粕库存
      • 主要油厂开机情况
    • 国内豆粕需求情况
  • 豆粕持仓及套利分析
    • 油粕比及豆菜价差走势分析
    • 成本及榨利分析
  • 未来行情展望

图表索引

• 图表1：CBOT大豆与DCE豆粕收盘价
• 图表2：2020/2021年度全球大豆供需平衡表摘要
• 图表3：2021/2022年度全球大豆供需平衡表摘要
• 图表4：美豆种植面积前十大产区干旱指数变动情况
• 图表5：7月初美国土壤墒情
• 图表6：7月末美国土壤墒情
• 图表7：美豆主产区受干旱影响面积
• 图表8：美豆主产区受干旱影响面积变化趋势
• 图表9：美国干旱指数年度比较
• 图表10：美国未来一周降水情况
• 图表11：美国未来两周降水情况
• 图表12：美豆种植进度及优良率
• 图表13：美豆新作出芽率
• 图表14：美豆新作开花率
• 图表15：美豆新作结英率
• 图表16：美豆新作大豆优良率年度比较
• 图表17：美豆销售情况
• 图表18：美豆当周出口量
• 图表19：美豆年度累计出口量
• 图表20：美豆当周检验量
• 图表21：美豆年度累计检验量
• 图表22：美国对华大豆当周出口量
• 图表23：美国对华大豆当周检验量
• 图表24：中国大豆总进口及主要来源合计
• 图表25：当月大豆进口合计
• 图表26：大豆进口累计值
• 图表27：进口自美国大豆数量当月值
• 图表28：进口自美国豆数量累计值
• 图表29：进口自巴西大豆数量当月值
• 图表30：进口自巴西大豆数量累计值
• 图表31：进口自阿根廷大豆数量当月值
• 图表32：进口自阿根廷大豆数量累计值
• 图表33：国内大豆港口库存
• 图表34：国内主流油厂豆粕库存
• 图表35：国内油厂大豆周度压榨量
• 图表36：国内饲料月度产量
• 图表37：生猪存栏变化
• 图表38：生猪存栏与能繁母猪对比
• 图表39：全国生猪养殖利润率
• 图表40：全国豆粕周度成交量
• 图表41：国内主要油厂豆粕周度提货
• 图表42：连盘主力合约油粕比
• 图表43：主力合约豆菜粕差
• 图表44：进口大豆CNF价格
• 图表45：进口大豆到岸完税价
• 图表46：进口大豆海运费
• 图表47：进口大豆压榨利润