20230409-广发期货-豆粕期货周报_豆粕价格弱于美豆价格_33页_3mb

豆粕期货周报20230409 总结

核心内容

本报告分析了国际和国内市场对豆粕期货价格的影响，主要围绕大豆供需变化、天气因素、进口情况以及国内消费数据展开。报告指出，尽管巴西大豆增产可能对市场形成压力，但阿根廷大豆减产、美国大豆库存低位等因素仍对美豆价格构成支撑，进而影响豆粕期价走势。

主要观点

• 美豆价格支撑：美国大豆库存处于低位，种植面积低于预期，为美豆价格提供支撑。
• 阿根廷大豆减产：阿根廷2022/2023年度大豆产量预期大幅下调至3300万吨，对全球大豆市场形成利多影响。
• 巴西大豆增产：巴西大豆产量预期达到1.53亿吨，较去年增长20.6%，对市场形成利空。
• 国内豆粕走势偏弱：中国进口大豆到港量增加，豆粕基消费偏弱，导致豆粕期价弱于美豆价格。
• 宏观风险缓解：商品市场普遍反弹，美豆种植意向报告数据低于预期，总体供需面不偏空，美豆价格偏强。
• 进口成本与榨利：巴西大豆进口榨利相对较高，但整体进口榨利仍处于低位，国内油厂大豆库存量偏低。
• 豆粕基差偏强：随着美豆价格走强，国内豆粕价格有补涨需求，基差有所回升。
• 饲料需求偏弱：国内饲料工业协会数据显示，饲料总产量同比增长3.0%，但部分品类如浓缩饲料和添加剂预混合饲料产量下降。

本周策略

• 建议盘面豆粕空单短期可减仓。

国际大豆分析

3月USDA供需报告

• 美国2022/2023年度大豆期末库存下调至2.1亿蒲式耳，低于市场预期，库存仍处于低位。
• 美国大豆种植意向面积为8750.5万英亩，略高于去年但低于预期。

美豆出口数据

• 3月30日止当周，美国大豆出口销售净增15.53万吨，市场预期为净增20.0万吨至60.0万吨。
• 当周美国对中国大豆净销售量为9.6万吨，但2023/24年度销售量减少。

南美大豆产区天气

• 阿根廷中部地区天气偏干燥，阿根廷天气市进入尾声，对盘面驱动减弱。
• 巴西大豆收获进度为81%，五年均值为80%。

Nino指数预测

• 全球气候从拉尼娜转为中性，预计持续至初夏。

国内豆粕分析

进口成本及榨利

• 巴西5月船期盘面压榨净利润为-234元/吨，国内油粕市场整体弱势。
• 进口大豆到港量增加，港口库存上升，对豆粕价格形成压力。

中国大豆进口量

• 2023年2月进口大豆总量为702.00万吨，为今年最低，但较去年同期增长37.92%。
• 3月预计进口大豆到港600万吨，4月预计750万吨，5月预计1000万吨，进口压力较大。

中国油菜籽进口量

• 2023年2月油菜籽进口量为40.84万吨，较去年同期增长525.79%。
• 1-2月累计进口油菜籽106.11万吨，同比增长309.27%。

油厂大豆库存量

• 截止2023年第13周末，国内进口大豆库存总量为330.4万吨，环比下降36.4万吨。
• 沿海库存量为286.8万吨，环比下降26.0万吨。

油厂大豆压榨情况

• 3月国内大豆综合开机率为40.03%，环比下降17.80%。
• 本周全国大豆开机率为34.71%，预计大豆消耗量减少，港口库存量上升。

油厂豆粕库存情况

• 截止2023年第13周末，国内豆粕库存量为49.0万吨，环比下降15.31%。
• 合同量为182.5万吨，环比增加13.73%。
• 沿海豆粕库存量为41.0万吨，环比下降15.98%；合同量为163.1万吨，环比增加11.28%。

豆粕基差偏强

• 前期现货市场持续下跌，终端随采随用，库存水平极低。
• 美豆价格走强带动国内现货市场拉升，终端恐慌补库进一步推动价格上涨。
• 本周基差略有回升，南北价差扩大至360元左右。

饲料需求情况

• 2023年3月国内饲料总产量为30223.4万吨，同比增长3.0%。
• 配合饲料产量增长3.7%，浓缩饲料产量下降8.1%，添加剂预混合饲料产量下降1.6%。
• 分品种看，猪饲料产量增长4.0%，蛋禽饲料产量下降0.6%，肉禽饲料产量增长0.2%，反刍动物饲料产量增长9.2%，水产饲料产量增长10.2%，宠物饲料产量增长9.5%，其他饲料产量下降7.2%。

小结及展望

利多因素

• 美豆种植意向面积数据低于预期。
• 阿根廷大豆产量大幅下调。
• 美豆库存低位。

利空因素

• 巴西大豆产量预期较高。
• 中国进口大豆到港持续增加。
• 豆粕消费偏弱。

总结及操作建议

• 巴西大豆增产，阿根廷大豆减产，美豆库存低位，二季度市场转向美豆种植面积和天气因素，美豆价格仍有供需面支撑，关注美豆种植天气情况。
• 中国进口大豆到港逐渐增加，豆粕基消费偏弱，弱势格局预计较难改变，豆粕期价弱于美豆价格。
• 建议盘面豆粕空单短期可减仓。

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