> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势升级，豆粕大幅回升总结 ## 核心内容 本报告分析了中东局势升级对豆粕及大豆市场的影响，结合基本面、技术面以及市场情绪，对豆粕和大豆的走势进行了评估。整体来看，市场在短期震荡中寻求方向，受到中美贸易协议执行、南美大豆丰收预期、进口成本变化及生猪养殖需求等因素影响。 ## 主要观点 ### 1. 市场动态 - 中东局势升级推动美豆价格短期偏强震荡，对国内豆粕形成支撑。 - 美豆震荡回升，国内豆粕跟随上涨，但受到南美大豆丰产预期和进口大豆到港量回升压制。 - 国内油厂豆粕库存回落，显示需求短期有所改善。 ### 2. 豆粕市场 - **基本面**：美豆走势带动豆粕上涨，国内需求短期回升，但生猪养殖利润亏损扩大抑制需求。 - **基差**：豆粕现货价格为3040元/吨，基差为125元/吨，升水期货，显示市场对豆粕的预期偏多。 - **库存**：国内油厂豆粕库存为70.12万吨，环比减少16.77%，显示供应紧张。 - **盘面**：豆粕价格在20日均线上方且方向向上，显示偏多趋势。 - **持仓**：主力空单增加，资金流入，显示偏空信号。 - **交易策略**：豆粕短期维持区间震荡，M2605合约在2900至3100元/吨之间震荡，短线区间交易为主。 ### 3. 大豆市场 - **基本面**：美豆受中国采购和生物燃料政策支撑偏强震荡，但南美大豆丰产预期压制盘面。 - **基差**：大豆现货价格为4560元/吨，基差为-101元/吨，贴水期货，显示偏空信号。 - **库存**：国内油厂大豆库存为596.69万吨，环比增加14.85%，显示供应充足。 - **盘面**：大豆价格在20日均线上方且方向向上，显示偏多趋势。 - **持仓**：主力多翻空，资金流出，显示偏空信号。 - **交易策略**：大豆短期维持高位震荡，A2605合约在4700至4900元/吨之间震荡，短线区间交易为主。 ## 关键信息 ### 1. 外部因素 - **中东局势升级**：短期支撑美豆和豆粕价格，但未来走势仍需等待局势明朗。 - **中美贸易协议**：初步协议利好美豆，但执行情况仍有不确定性。 - **南美大豆收割天气**：良好天气支撑南美大豆产量，压制美豆价格。 - **地缘政治风险**：俄乌冲突和巴以冲突对大宗商品市场造成不确定性。 ### 2. 国内因素 - **进口大豆到港量**：3月低位回升，影响国内大豆价格。 - **油厂压榨量**：低位回升，显示需求有所改善。 - **豆粕成交**：下游远期备货积极性改善，支撑豆粕需求。 - **生猪养殖情况**：外购和自繁自养利润亏损扩大，影响豆粕需求。 - **生猪存栏**：12月环比和同比均小幅减少，母猪存栏也出现减少，但整体仍处于高位。 ### 3. 技术面 - **豆粕**：KDJ指标高位交叉上行，显示短期上涨趋势；MACD震荡回升，红色能量扩大，可能继续上涨。 - **大豆**：KDJ指标低位回升交叉，短期进入震荡整理；MACD高位回落，限制上涨空间。 ## 下周关注点 | 关注点 | 重要性 | |--------|--------| | 南美大豆产区收割天气和出口情况 | 最重要 | | 中美贸易协议执行后续 | 最重要 | | 中国进口大豆到港及开机情况 | 最重要 | | 国内豆粕需求情况 | 次重要 | | 国内油厂库存和下游采购情况 | 次重要 | | 宏观和地缘政治因素（如俄乌、巴以冲突） | 再次重要 | ## 供需结构 ### 国内豆粕供需结构 - **进口成本**：美豆震荡回升，巴西大豆丰产预期压制进口成本。 - **油厂压榨**：油厂压榨量低位回升，显示需求改善。 - **豆粕库存**：油厂库存回落，显示供应紧张。 - **需求端**：生猪养殖利润亏损扩大，需求偏弱。 ### 国内大豆供需结构 - **进口大豆到港量**：3月低位回升，显示供应增加。 - **油厂大豆库存**：维持偏高位，显示供应充足。 - **国产大豆增产预期**：压制盘面高度。 - **需求端**：生猪需求回升，支撑大豆价格。 ## 供需平衡表 ### 全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 年份 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|----------|------|--------|--------|----------|------------| | 2016 | 120589 | 79572 | 350878 | 575665 | 479962 | 95703 | 19.94 | | 2017 | 125272 | 95703 | 343822 | 593679 | 493684 | 99995 | 20.25 | | 2018 | 126080 | 99995 | 363513 | 609474 | 495289 | 114185 | 23.05 | | 2019 | 123574 | 114185 | 341453 | 620932 | 525785 | 95147 | 18.1 | | 2020 | 129743 | 95140 | 369238 | 630577 | 532307 | 98270 | 18.46 | | 2021 | 131578 | 98674 | 360538 | 613975 | 520451 | 93524 | 17.97 | | 2022 | 137360 | 93524 | 378360 | 640393 | 538512 | 101881 | 18.92 | | 2023 | 140662 | 101881 | 396355 | 676520 | 561384 | 115136 | 20.51 | | 2024 | 146809 | 115136 | 424200 | 717502 | 593919 | 123583 | 20.81 | | 2025 | 144670 | 123583 | 425867 | 735664 | 611673 | 123991 | 20.27 | ### 国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨） | 年份 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 进口量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|----------|------|--------|--------|--------|----------|------------| | 2016 | 7598.53 | 15722 | 13595 | 93489 | 119211 | 100153 | 19058.2 | 18.41 | | 2017 | 8244.81 | 19058.2 | 15282 | 94125 | 126183 | 105207 | 20976.2 | 19.94 | | 2018 | 8412.77 | 20976.2 | 15967 | 83698 | 118674 | 97763.6 | 20910.7 | 21.39 | | 2019 | 9331.73 | 20910.7 | 18091 | 98530 | 135941 | 113153 | 22787.7 | 20.14 | | 2020 | 9882.5 | 22787.7 | 19601 | 99790 | 141778 | 114530 | 27247.7 | 23.79 | | 2021 | 8400 | 31236.7 | 16500 | 96537 | 144274 | 110832 | 33441.7 | 30.17 | | 2022 | 9933 | 33441.7 | 20280 | 91080 | 144802 | 115240 | 29561.7 | 25.65 | | 2023 | 10443 | 29561.7 | 20840 | 102200 | 162582 | 125230 | 37351.7 | 29.83 | | 2024 | 10300 | 37351.7 | 20600 | 110000 | 168352 | 129750 | 38601.7 | 29.75 | ## 结论 豆粕和大豆市场在短期内受中美贸易协议、中东局势及南美大豆产量等因素影响，呈现震荡偏强格局。市场需关注南美大豆收割天气、中美贸易协议执行后续及进口大豆到港情况，以判断未来走势。投资者应采取短线区间交易策略，关注技术指标变化及市场动态。