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教育行业周报总结（20180820-20180826）

核心内容概览

本周教育行业主要围绕政策监管、上市公司半年报以及一级市场融资动态展开。政策层面，国务院发布《关于规范校外培训机构发展的意见》，旨在整顿校外培训市场，减少学生课外负担。资本市场方面，多家A股及港股教育企业发布半年报，展示其业务发展和财务表现。同时，一些教育科技初创公司获得新一轮融资，显示出市场对教育创新领域的持续关注。

行业政策动态

• 国务院发布规范校外培训机构意见：针对校外培训机构存在的安全隐患、证照不全、超前培训等问题，提出一系列监管措施，强调规范市场秩序，减轻学生课外负担。
• 政策影响：对普惠性幼儿园及幼教课程业务产生影响，部分企业因政策调整及行业环境变化面临发展压力。

A股上市公司表现

1. 拓维信息

• 财务表现：2018年上半年营收4.88亿元，同比下降11.46%；净利润1,425.76万元，同比下降89.02%。
• 核心业务：教育业务营收3.46亿元，占总收入70.91%；其中“麓山妙笔作文”表现突出，营收同比增长近80%，用户达56万。
• 问题分析：移动游戏业务表现不佳，幼教课程业务受政策及税收影响，子公司业绩下滑。

2. 百洋股份

• 财务表现：营收11.73亿元，同比增长34.14%；净利润5,035.73万元，同比增长246.04%。
• 业务结构：饲料业务贡献45.16%，增长18.39%；水产食品加工业务贡献28.28%，略有下降；教育文化业务贡献18.12%，成为利润增长点。

3. 三垒股份

• 财务表现：营收9,755万元，同比增长62.99%；毛利3,423万元，同比增长58.23%；归母净利润759万元，同比下降13.18%。
• 业务亮点：Q2业务增长显著，教育培训板块持续扩张。

4. 科斯伍德

• 财务表现：龙门教育上半年营收约2.4亿元，同比增长31%；7月预收学费1.5亿元，同比增长40%以上。
• 业务展望：预计8月招生工作将持续推进，业务表现强劲。

5. 凯文教育

• 股东减持：持股5%以上的股东浙江慧科计划减持不超过3%的股份，通过集中竞价及大宗交易方式。

港股上市公司表现

1. 民生教育

• 并购进展：收购励德国际51%股权，实现滇池学院100%利润并表。
• 财务数据：并购对价5.825亿元，分三期支付，承担2.31亿元负债。

2. 中教控股

• 财务表现：收入增长65.1%至6.694亿元；毛利增长69.4%至4.069亿元；纯利增长86.2%至3.731亿元。
• 收入来源：主要来自并购的三所职业学校及两所大学，其中大学贡献较大。

3. 成实外

• 财务表现：收益增长23.1%至5.9亿元；毛利增长13.6%至2.86亿元。
• 业务结构：学费收入占比达96.2%，学生人数增长，显示学校扩张成效显著。

一级市场融资动态

• 幼师口袋：获中弘金控B轮融资，累计融资约4,300万元，专注幼儿园教师教学资源共享。
• 斑马老师：获鼎晖投资数千万天使轮融资，布局早教英语在线学习平台。
• 方体语文：获真格基金Pre-A轮投资，提供K12在线学科辅导服务。
• 大耳猴少儿编程：获在线途游天使轮数百万融资，提供趣味编程教育服务。

分析师信息

• 陈曦：招商证券研究员，经济学硕士，专注中小市值研究。
• 董瑞斌：招商证券中小盘研究员，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 顾佳：招商证券传媒行业高级分析师，多次获得新财富、金牛奖等荣誉。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，招商证券不承担相关责任。