教育行业跟踪报告之一：海外教育大涨，A股教育买什么-20180519-光大证券-15页-1mb

海外教育大涨，A股教育买什么

核心内容

本报告分析了港股和A股教育板块的市场表现及背后的投资逻辑，旨在为投资者提供教育行业的投资建议。报告从政策红利、科技融合、消费升级和行业细分领域四个维度展开，提出“聚焦龙头，兼顾成长”的核心投资策略。

主要观点

• 港股教育板块大涨：2018年初至今，港股教育板块表现突出，如中教控股上涨110%、新高教集团上涨83%，主要受益于政策红利、资金配置增加和业绩表现优异。
• A股教育板块升温：A股部分教育个股在政策支持和市场回暖的背景下，已脱离底部区域，未来有望持续上涨。
• 教育行业成长逻辑：短期受政策影响，中期受益于科技融合，长期则由消费升级驱动。
• 投资建议：推荐关注教育信息化龙头视源股份（002841.SZ），以及成长型公司如文化长城（300089.SZ）、开元股份（300338.SZ）、百洋股份（002696.SZ）、盛通股份（002599.SZ）等。

教育行业市场表现

港股教育板块

• 市场表现：2018年初至今，港股教育板块显著上涨，如中教控股、宇华教育、睿见教育等。
• 原因分析：
  • 政策红利：《民促法修订草案》明确非营利性民办学校可与关联公司交易，为VIE架构公司提供利润提取的法律基础。
  • 资金配置：港股通南下资金持续配置教育股。
  • 业绩靓丽：部分公司如宇华教育和睿见教育财报表现优秀。

A股教育板块

• 市场表现：部分A股教育个股如立思辰、新南洋、创业黑马等，年初至今涨幅显著。
• 投资逻辑：A股部分教育个股经过3年估值消化，未来成长性明确，最低点估值已进入20-25x的合理区间。

教育行业成长逻辑

长期逻辑

• 消费升级：随着中国居民收入增长，教育支出将持续增加，名校教育经历仍是社会阶层跃迁的重要路径。
• 政策推动：教育被视为社会发展的关键领域，政策支持力度不断加大。

中期逻辑

• 科技融合：AI和大数据将推动教育产业从“IT时代”走向“DT时代”，以“效果和效率”为核心提供个性化教育服务。
• 重点公司：视源股份、科大讯飞等公司深度布局教育信息化，为未来AI精准教学奠定基础。

短期逻辑

• 政策红利：新《民促法》实施后，各地出台实施细则，政策红利持续释放。
• 重点领域：教育信息化、成人职业培训等细分行业明确受益于政策支持。

教育行业研究框架

教育行业可从以下四大维度进行划分：

1. 学历体系：学历教育和非学历教育
2. 学习体系：国内教育和国际教育
3. 商业模式：学校、培训、教育信息化（toB）、在线教育（toC）
4. 年龄区间：0~6岁、6~18岁、18岁+

这四大维度的组合形成了至少36个细分赛道，不同赛道在市场空间、增速、壁垒和竞争格局上存在差异。

投资建议

龙头公司

• 视源股份：教育信息化龙头，业务空间从百亿延伸至千亿。
• 文化长城、开元股份、百洋股份、盛通股份：成长性明确，未来有望持续增长。

其他关注公司

• 科斯伍德、三垒股份、凯文教育、立思辰、新南洋：具备一定成长潜力，建议关注。

风险因素

行业风险

• 政策变化：教育政策的不确定性可能影响行业发展。
• 教育经费不足：资金紧缺或政府补助缩减可能影响企业运营。
• 市场竞争加剧：教育行业市场空间巨大，竞争激烈。

公司风险

• 知识产权风险：教育行业竞争激烈，知识产权可能被侵害。
• 核心技术及人员流失：教师和课程研发人员变动可能影响服务质量。
• 市场竞争加剧：进入者过多可能导致竞争加剧。

附录：教育行业估值分析

A股教育重点公司

美股教育重点公司

港股教育重点公司

三板教育重点公司

评级体系