20221030-国盛证券-有色金属行业周报_海外转鸽叠加内需修复_有色迎来反弹布局窗口_19页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现分化，黄金板块强势上涨，而其他板块如工业金属和能源金属则呈现偏弱震荡态势。整体来看，海外经济衰退预期升温与国内内需修复形成对比，贵金属、铜、铝、锂等金属价格波动较大，部分金属因供给紧张而维持高位，而部分则因需求疲软价格承压。行业分析显示，黄金、铜、锂板块存在左侧布局机会，铝价偏弱运行，而硫酸钴因需求疲软价格偏弱。

主要观点

贵金属板块

• 黄金：欧美经济数据持续低迷，美国三季度实际GDP环比折年率降至-0.2%，制造业PMI跌破枯荣线，欧洲经济衰退加速，美国经济进入衰退边沿，加息预期降温，黄金迎来左侧布局机会。
• 白银：表现弱于黄金，周涨幅为-0.5%，整体趋势偏弱。
• 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等。

工业金属板块

• 铜：海外衰退预期升温，但国内需求修复，经济数据好于预期，稳增长政策推动基建与制造业高位上行，地产跌幅收窄，宏观利空缓解。国内低库存与海外衰退担忧并存，铜价走势受阻，短期维持谨慎看多。
• 铝：需求偏弱，供给缓增，国内电解铝开工率小幅下滑，海外天然气价格暴跌，影响外盘铝价。国内社会库存维持下降趋势，但全球库存低位缓慢回升，铝价整体偏弱运行。
• 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业等。

能源金属板块

• 锂：短期疫情扰动不改需求高韧性，锂价延续上涨，碳酸锂和氢氧化锂库存下降，供给端受限，成本支撑锂价高位。
• 镍：需求持续向好，供应偏紧支撑MHP系数上移，硫酸镍价格稳步上涨，企业利润回升。
• 钴：需求未见好转，价格偏弱运行，硫酸钴产量小幅增加，但下游需求疲软，厂商扩张意愿不足。
• 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。

关键信息

价格变动

• 黄金：COMEX黄金周跌-0.9%，SHFE黄金周涨1.4%。
• 铜：SHFE铜周涨0.0%，LME铜周跌-1.2%。
• 铝：SHFE铝周跌-2.5%，LME铝周涨0.7%。
• 锂：电池级碳酸锂周涨2.2%，氢氧化锂周涨3.9%。
• 镍：SHFE镍周涨0.4%，LME镍周跌-0.5%。
• 钴：电解钴周跌1.8%，硫酸钴价格维持不变。

库存变动

• 铜：全球铜库存降至25.5万吨，较上周减库5.04万吨。
• 铝：国内电解铝社会库存降至63.9万吨，全球库存维持内减外增。
• 锂：碳酸锂库存减库17吨至5058吨，氢氧化锂库存减库82吨至690吨。
• 镍：全球主要交易所镍库存处于历史低位。

需求与供给

• 铜：国内需求稳增长，但海外衰退预期升温，供需格局偏弱。
• 铝：国内供给缓增，海外天然气价格暴跌，铝价承压。
• 锂：需求韧性强劲，供给端受限，库存紧张支撑价格。
• 镍：硫酸镍需求持续向好，供应偏紧带动价格上涨。
• 钴：需求疲软，供给相对充足，价格偏弱。

风险提示

1. 全球经济复苏不及预期：将影响金属消费水平，进而影响金属价格。
2. 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源开采运输，导致金属供需关系波动。
3. 地缘政治风险：部分金属供给集中于特定地区，政治变动可能影响供给，进而影响价格。

重点标的

投资建议

• 黄金：短期左侧布局机会显现，建议关注黄金板块。
• 铜：国内需求修复，海外衰退预期升温，短期谨慎看多。
• 锂：需求韧性强劲，供给受限，建议关注锂板块。
• 镍：需求向好，供应偏紧，建议关注镍板块。
• 铝：供需偏弱，库存低位缓慢回升，铝价偏弱运行。
• 钴：需求疲软，价格偏弱，建议谨慎观望。

结论

有色金属行业在海外经济衰退与国内需求修复的背景下呈现分化走势。黄金板块因宏观环境改善迎来左侧布局机会，铜、锂等金属因供需格局变化价格波动较大，铝价整体偏弱，钴价受需求疲软影响偏弱运行。建议投资者关注黄金、铜、锂板块，同时注意全球经济、疫情及地缘政治等风险因素对金属价格的影响。