20240321-德邦证券-23年业绩高增长_研发布局巩固功能蛋白龙头地位_3页

锦波生物（832982BJ）公司点评总结

📈 公司业绩概况

• 2023全年业绩： 营收78亿（YoY +99.96%），归母净利润30亿（YoY +1746%），扣非净利润28.6亿（YoY +1810.2%），毛利率90.16%（同比+4.72pcts）。归母净利率达38.42%。
• 2023Q4业绩： 营收26.3亿（YoY +896.8%，QoQ +31.14%），归母净利润10.8亿（YoY +176%），单季度毛利率90.54%，净利率40.85%，保持强劲增长。

🏥 医美注射产品推动增长

• 医疗器械： 23年营收68亿（YoY +1227%），核心产品薇旖美胶原蛋白注射产品持续放量，叠加医用敷料销售。销售团队增至135人，覆盖终端超2000家。
• 功能性护肤品： 营收7.6亿（YoY +12%），围绕客户需求定制和公司材料优势建设自有品牌实现增长。
• 原料业务： 营收2.4亿（YoY +43%），与欧莱雅建立战略合作，成功进入国际品牌供应链，拓展行业影响力。

🧪 研发强劲，布局多领域

• 研发投入： 研发费用同比增87.12%，覆盖多个领域，已完成I型、III型等重组人源化胶原蛋白基础研究。
• 研发进展： 重组人源化胶原蛋白注射剂及广谱抗冠状病毒新药进入临床阶段/III期试验。

💼 投资建议

• 维持“买入”评级，目标PE 330X/236X/183X（24-26年），预计24-26年营收/归母净利润年复合增长率分别为61%、40%、29%。
• 具有高度稀缺性，将夯实细分布局，丰富产品矩阵，巩固重组胶原蛋白龙头地位。

⚠ 风险提示

• 行业竞争加剧；新品推广不及预期；新品获证失败；行业政策变动。

📊 近期表现和关键数据

• 当前股价234.08元，市值大幅提升。
• 关键财务指标持续看好，高毛利率和净利率维持高位。

All data and information provided are sourced directly from the report for reference. Market conditions change rapidly, so investment decisions should be personalized based on individual circumstances and thorough analysis.