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北交所首次覆盖锦波生物（832982.BJ）研究报告总结

1. 公司概况

锦波生物是一家专注于重组胶原蛋白研发与应用的企业，产品覆盖医疗器械、功能性护肤品和生物材料原料。公司被评为“小巨人”，在生物蛋白领域市场广阔，业绩增长迅速。

2. 业务增长与毛利率

2024年上半年，公司实现：

• 营收：60.3亿元（同比增长9059%）
• 净利润：31亿元（同比增长18288%）
• 毛利率：91.58%（同比提升24.3个百分点）

各业务板块均有较大增长：

• 医疗器械：53.1亿元，毛利率94.43%
• 功能性护肤品：47.9755亿元，毛利率64.76%
• 原料业务：23.8189亿元，毛利率83.03%

产品聚焦于胶原蛋白新材料的开发与应用，提升了核心竞争力。

3. 研发投入与创新能力

公司持续加大研发投入：

• 2024年1月至6月研发费用达6.03亿元，研发投入占营收比重100.1%
• 取得13项发明专利，涵盖国际专利，完成2项人体胶原蛋白原子结构解析
• 关注多种胶原蛋白类型（Ⅲ型、Ⅴ型、Ⅶ型、ⅩⅦ型）的研究与应用，开拓毛发、口腔、皮肤等市场

4. 财务表现与盈利预测

• 业绩持续增长：2022年至2026年，归母净利润年复合增长率预计达70%-100%
• 估值指标：2024年当前PE为280倍，对应未来3年业绩增速，PE逐渐下降，维持“增持”评级

5. 风险提示

• 监管与政策变化风险：行业可能面临更严格的监管
• 市场竞争加剧：市场增长可能带来竞争压力
• 新产品研发风险：材料应用的不确定性需关注

总结

锦波生物凭借重组胶原蛋白技术和多产品线布局实现高速增长，市场前景广阔。公司占据高毛利率优势，具备较强核心竞争力，但需警惕政策和市场竞争风险。分析师维持“增持”评级，认为其在生物材料和医美领域具备长期价值。