20180821-中原证券-江苏银行-600919.SH-中报点评_存贷业务增长较快_资产质量继续改善_4页_719kb

江苏银行中报点评总结

核心内容概述

本报告为中原证券分析师刘冉对江苏银行（600919）2018年半年度报告的分析与点评，旨在评估其经营表现及投资价值。报告指出，尽管上半年营业收入增长乏力，但公司资产质量持续改善，资产负债结构优化，整体基本面稳健，维持“增持”投资评级。

主要观点

收入端表现

• 营业收入：2018年1-6月实现营业收入172.18亿元，同比增长0.89%。
• 归母净利润：实现68.52亿元，同比增长10.93%。
• 净息差：同比下降3bp至1.57%，影响收入增长。
• 业务调整：同业及非标资产压缩，理财业务与银行卡手续费收入同比大幅下降，导致收入端承压。
• 展望：随着市场利率走低及监管影响减弱，预计下半年收入端将有所改善，全年收入增速或呈现“先降后升”趋势。

资产负债结构优化

• 存贷款业务：贷款总额同比增长10.96%，存款吸收同比增长6.90%。
• 同业资产与负债：18H1末同业资产下降19.71%，应收款项类投资下降15.15%，但同业负债增长3.88%，发行债券增长31.55%。
• 资产负债管理：同业负债增长为正常管理行为，不宜过度解读。

资产质量改善

• 不良贷款率：18H1末为1.40%，较17年末下降0.01个百分点。
• 不良生成率：上半年毛不良生成率下降至0.41%，较17年下半年下降6bp。
• 前瞻性指标：逾期贷款占比、逾期90天以上贷款占比与关注类贷款占比分别下降至1.54%、1.26%与2.11%。
• 不良认定趋严：逾期90天以上贷款/不良贷款比值为0.89，显示资产质量控制能力提升。

关键信息

投资建议

• BVPS预测：2018-2020年分别为8.66元、9.53元、10.51元。
• PB估值：2018-2020年分别为0.71倍、0.65倍、0.59倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，公司当前PB低于行业平均水平，具备一定估值优势。

财务数据预测

盈利能力

• ROAA：从0.73%到0.82%逐步提升。
• ROAE：从14.32%下降至12.01%。
• 净息差（NIM）：从2.04%下降至1.61%。
• 信贷成本：从1.28%下降至1.04%，显示资产质量控制能力增强。
• 成本收入比：从29.21%下降至27.46%，运营效率提升。

资产质量

• 不良贷款率：从1.43%下降至1.31%。
• 拨备覆盖率：从180.56%提升至228.31%。
• 拨备/贷款总额：从2.59%提升至2.98%，资产风险抵御能力增强。

风险提示

• 资产质量恶化：存在不良贷款率大幅上升的风险。
• 市场利率上升：可能对净息差产生负面影响。

投资评级标准

行业投资评级标准

证券分析师承诺

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