2017年第三季度A股投资策略：守得云开见月明_20页-2mb

2017年第三季度A股投资策略总结

核心内容概述

2017年第三季度A股市场预计仍将维持震荡市和结构市的特征，市场风格以低估值、稳定性和确定性为主。经济和企业盈利层面总体保持平稳，但去杠杆和去泡沫的政策环境仍对市场产生显著影响。监管趋严、流动性偏紧以及风险偏好偏低是三季度市场的主要影响因素。

主要观点

经济与企业盈利层面

• 经济总体保持稳定，未出现快速滑落。
• 企业盈利层面，中观和微观行业表现较好，但市场对经济是否进入新周期仍存分歧。
• 房地产调控升级可能对三季度经济造成一定影响，但全年经济增速仍有望维持在较高水平。
• 出口增长基础不稳，消费触底回升，通胀预期回落。

货币流动性与场内资金

• 宏观流动性仍偏紧，无风险利率维持较高水平。
• 央行维持紧平衡，美元加息和缩表对国内货币政策形成制约。
• 场内资金仍为存量博弈格局，机构和海外资金持续流入，个人资金净流出，杠杆资金波动较大。
• 蓝筹股受资金青睐，市场风格集中于低估值、稳定性、确定性标的。

市场估值与风险偏好

• 市场整体估值偏高，尚未进入绝对低估值区间，创业板估值偏高，存在估值修复需求。
• 监管趋严抑制市场风险偏好，抑制炒作，推动资金向低估值蓝筹股集中。
• 蓝筹股估值提升，资金与估值逐步平衡，或有短暂休整，有助于市场风格的缓和。

政策与市场扰动因素

• 十九大召开在即，改革预期加强，市场稳定性提升。
• 美联储加息和缩表预期增加，国内货币政策进一步收紧。
• 雄安新区建设推进，可能成为三季度市场的重要机会。

关键信息

市场分化情况

• 上证50涨幅较大，创业板跌幅显著，市场呈现二八分化格局。
• 蓝筹股和消费类大品牌表现较好，高估值、内生性增长弱的板块跌幅较大。

市场资金流动

• 个人资金持续净流出，机构和海外资金净流入。
• 融资规模有所下降，IPO趋于缓和，定增和减持受限。
• 三季度市场仍为存量博弈，增量资金有限。

估值与盈利

• 沪深300、上证50估值相对合理，中小板、创业板估值偏高。
• 创业板盈利增速回落，估值修复仍需时间。
• 需要关注估值回归，才能推动市场风格向成长和创新方向转变。

配置建议

市场策略

• 三季度市场仍将维持震荡市和结构市特征，风格难以切换。
• 重点配置低估值、稳定增长的蓝筹股，以及具有改革预期、业绩确定性高的品种。

行业与个股配置

• 农林牧渔：关注北大荒（600598）、中粮生化（000930），受益于农业供给侧改革。
• 交通设施：关注中原高速（600020）、赣粤高速（600269），低估值且业绩稳定。
• 传媒娱乐：关注中文传媒（600373）、皖新传媒（601801），业绩有望高增长，且为MSCI成分股。
• 雄安新区：关注金隅股份（601992）、首创股份（600008），受益于新区建设，具有政策和题材双重优势。
• 国企改革：关注隧道股份（600820）、百联股份（600827），具有混改预期。

风险提示

1. 货币政策进一步收紧与利率上行风险：全球流动性收紧预期增强，国内货币政策维持紧平衡，可能加大风险资产下行压力。
2. 经济超预期回落风险：房地产调控升级、出口回落、经济依赖货币政策等因素可能引发经济增速快速下滑。
3. 外围市场波动传导风险：欧美日经济复苏不稳固，美欧贸易保护主义、政治不确定性等可能对A股市场造成扰动。

总结

三季度市场将延续震荡市和结构市的特征，风格难以从蓝筹转向成长。市场主要受流动性、监管和估值影响，风险偏好仍偏低。投资者需关注政策导向、估值修复以及资金流入流出变化，以低估值、稳定增长的蓝筹股为主，耐心等待市场风格转变的契机。