20220513-银河期货-_粕类周报_月度供需报告中性_国内现货成交改善_20页_2mb

粕类市场周度总结

核心内容概述

本周粕类市场整体呈现紧现实与宽预期的博弈格局，国内现货成交有所改善，但国际市场仍受天气和供需变化影响。报告指出，月度供需报告整体中性偏多，南美市场贴水企稳，美豆粕出口预期偏弱，但国内需求恢复带动基差成交放量。同时，国内大豆进口维持高位，菜粕可交割品供应变化较大，市场关注新季菜籽的供应情况。

主要观点

1. 月度供需报告中性偏多

• 美豆粕出口预期偏弱：USDA将美豆粕出口量下调1.69%，但实际出口增长超过预期，显示市场对阿根廷豆粕出口减少的担忧。
• 巴西产量上调：CONAB将巴西大豆产量上调至1.238亿吨，表明市场对南美产量问题已基本消化。
• 中国进口维持高位：4月大豆进口量达807万吨，环比增加27.23%，同比增加8.44%，但仍低于此前预估的900万吨。
• 压榨量回升：3月美国大豆压榨量环比增加10.7%，中国豆粕提货量环比增加5%，显示供应端逐步恢复。

2. 国际市场走势

• 北美天气不利：未来1-2周北美气温下降，降雨回归，影响春播进度，导致种植面积和产量博弈持续。
• 巴西贴水企稳：巴西6-8月船期贴水上涨4-10美分，显示市场对巴西供应的担忧有所缓解。
• 阿根廷产量下调：阿根廷产量下调至4200万吨，主要通过单产下调实现，符合市场预期。

3. 国内现货市场

• 豆粕提货改善：4月29日当周豆粕提货量达132万吨，环比增加5%，显示需求端有所恢复。
• 基差成交放量：豆粕现货基差回落至100以下，远期基差成交增加，显示市场对远期供应的预期变化。
• 菜粕成交清淡：菜粕市场供需两淡，现货基差维持弱势震荡，但部分内陆油厂新增05合约注册仓单，可交割品供应有所改善。

关键信息

供应端

• 大豆进口：4月大豆进口807万吨，5月预计继续增加，国内供应阶段性恢复。
• 豆粕压榨：3月国内豆粕压榨量上升至385万吨，处于历史高位，显示供应恢复。
• 菜籽进口：3月菜籽进口量环比增加77%，但总量仍不及预期，导致菜粕供应偏紧。

需求端

• 豆粕提货：4月29日当周提货量132万吨，环比增长5%，但同比下降13%。
• 生猪与肉鸡利润：生猪自繁自养利润和肉鸡养殖利润均显示市场对需求的担忧。

库存情况

• 大豆库存：5月9日库存为400.57万吨，环比减少1.32%，同比减少12.45%。
• 豆粕库存：5月6日当周豆粕库存为57.61万吨，环比增加39.49%，同比减少23.65%。
• 菜籽库存：沿海地区油厂菜籽+菜粕总库存11.18万吨，环比下降5%，同比下降57.65%。

基差与成交

• 豆粕基差：国内豆粕现货基差高位回落，华北、山东、华东、华南地区基差分别为09+170、09+80、09+90、09+70，显示市场对远期供应的预期变化。
• 菜粕基差：广西、广东、福建、华东地区基差分别为09+80、09+100、09+150、09+100，显示现货市场供需两淡。

市场展望与操作建议

单边市场

• 市场紧现实与宽预期继续博弈，盘面预计维持震荡态势，建议采取波段操作策略。

套利策略

• 月间价差正套逻辑仍存，但短期现货偏弱，缺乏有效驱动，建议持有或观望。

期权策略

• 建议观望，市场趋势性特征仍不明朗。

数据来源与联系方式

• 数据来源：USDA、NOPA、钢联、海关等。
• 银河期货联系信息：
  • 客服热线：400-886-7799
  • 公司网址：www.yhqh.com.cn
  • 研究员：陈界正
  • 期货从业证号：F3045719
  • 投资咨询证号：Z0015458