20251124-迈科期货-外盘驱动回落_粕类弱势运行_23页_4mb

豆粕与菜粕市场总结

核心内容

本报告分析了2025年11月24日豆粕与菜粕市场的运行情况，指出当前市场受国际供需变化及贸易政策影响，整体呈现弱势震荡态势。豆粕市场受美豆出口情绪回落、国内供应宽松及成本端支撑影响，菜粕市场则因供需双弱及贸易政策不确定性而持续承压。

豆粕市场分析

国际供需情况

• 美豆单产预估下调：USDA 11月报告显示，2025/26年度美豆单产为53.0蒲/英亩，低于9月预期，但高于市场平均预期。
• 出口量下调：美豆出口量预估再度下调5000万蒲，主要因中方采购迟滞。
• CBOT走势：报告后CBOT大豆下跌2.14%，收于1122.5美分，市场情绪回落。
• 巴西播种进度良好：巴西大豆播种进度达58.4%，高于一周前及五年均值，但低于去年同期，暂无不利天气因素影响。

国内供需情况

• 库存高位：国内大豆库存维持高位，油厂豆粕现货供应充足，下游饲料企业提货积极性一般。
• 采购情况：11月船期采购进度为100%，12月船期为71.14%，远期供应缺口待修复。
• 开机率回升：油厂开机率回升至64.22%，但压榨量同比仍偏高。
• 豆粕库存：全国油厂豆粕库存89.29万吨，较上周微增1.54%，同比增加20.95%。
• 价格预期：豆粕01合约预计在2900-3100元/吨区间震荡，关注中美采购协议进展。

基差与价差

• 豆粕01合约基差：为-31元/吨，较上周同期有所回升。
• 豆粕1-5合约价差：为209元/吨，较上周同期减少10元/吨。

菜粕市场分析

国际供需情况

• ICE菜籽走势：上周菜籽先涨后跌，最终结算价下跌1%。
• 美豆影响：美豆上涨带动菜籽一度上行，但随后因生物燃料需求利空，菜籽市场承压。
• 加菜籽进口成本上升：商务部对加菜籽实施75.8%的保证金措施，进口成本大幅上升，进口窗口基本关闭。

国内供需情况

• 进口量停滞：11月主要油厂菜籽到港量为0万吨，油厂菜籽库存低位。
• 压榨情况：第47周菜籽压榨厂开机率为0%，菜粕产量为0万吨。
• 下游需求疲软：菜粕市场成交量有限，提货量同比低位，下游补库意愿较弱。
• 库存与消费：油厂菜粕库存0.01万吨，颗粒粕库存22.96万吨，消费量3.05万吨。

基差与价差

• 菜粕01合约基差：为-26元/吨，较上周同期大幅回升。
• 菜粕1-5合约价差：为61元/吨，较上周同期增加5元/吨。
• 豆菜粕价差：主力合约价差为581元/吨，较上周同期减少13元/吨。

关键信息汇总

豆粕市场

• 国际方面：美豆出口情绪回落，巴西播种进度良好，CBOT大豆价格震荡。
• 国内方面：大豆库存高位，豆粕供应充足，油厂库存窄幅波动。
• 价格预期：豆粕01合约2900-3100元/吨，关注中美采购协议进展。

菜粕市场

• 国际方面：加菜籽进口成本上升，ICE菜籽震荡下跌，豆菜价差有所修复。
• 国内方面：进口菜籽无新买船，油厂菜籽库存低位，压榨厂基本无开机。
• 价格预期：菜粕01合约2400-2550元/吨，市场供需双弱，需关注贸易政策动向。

总结

豆粕与菜粕市场整体呈现弱势震荡格局。豆粕受国际贸易流向及国内供应宽松影响，上方空间受限；菜粕则因进口成本上升及国内供需双弱，市场情绪偏空。中美经贸磋商虽达成部分共识，但美豆仍面临13%进口关税限制，中国买家仍倾向采购巴西大豆。巴西大豆播种进度良好，短期内天气因素影响有限。国内油厂豆粕库存高位，而菜粕库存低位，市场供需格局差异明显。投资者需关注中美采购协议、巴西大豆产量及贸易政策变化对市场的进一步影响。