20220121-华泰期货-宏观点评_政策预留空间_本轮宽松未完待续_3页_581kb

报告摘要

2022年1月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了1月LPR报价，其中1年期LPR下调10个基点（BP）至3.7%，5年期LPR下调5个基点（BP）至4.6%。这是继2021年12月20日1年期LPR下调5BP后，第二次下调LPR利率，体现出央行在当前经济环境下对稳增长的重视。

非对称调降LPR：此次LPR调降呈现非对称特征，1年期LPR降幅较大，而5年期LPR降幅较小。这种差异主要源于5年期LPR的影响范围更广，涉及企业中长期贷款、固定资产投资贷款和居民住房贷款，因此调降更为谨慎。
政策窗口期的把握：央行在1月19日的新闻发布会上强调，5年期LPR具有宏观变量和总量性、普惠性的特点，其调降具有引导意义，旨在稳定市场信心，支持实体经济融资需求。
宽松政策未完：央行表示后续货币政策将在“更加主动有为，更加积极进取，注重靠前发力”的基调下推进，货币政策工具箱将被进一步打开，降准降息等措施可能继续出台，以支持经济增长和宽信用环境的形成。
经济环境与政策预期：当前疫情对经济扰动较大，市场对稳增长信心不足，央行通过降息降低实体部门融资成本，有利于稳定微观主体信心。同时，企业融资需求低迷，宽信用尚未显现，因此政策宽松仍需持续。