2021年交运行业中期策略报告：航空复苏长路漫漫，物流发展纵深加速-20210711-东北证券-36页_1mb

交通运输行业2021年中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了2021年交通运输行业的发展趋势与投资机会，重点涵盖航空、快递、物流供应链和集运油运等子行业。整体判断为“优于大势”，认为行业将受益于国内经济复苏、全球供应链重构及5G时代消费趋势的变化。

主要观点

1. 航空机场

• 国内复苏强劲：国内航空需求快速修复，尤其是节假日期间，旅客周转量接近或超过疫情前水平，预计全年RPK将与2019年持平。
• 国际复苏缓慢：海外疫情持续，国际航线恢复需时较长，预计明年下半年开始逐步恢复，但完全复苏需2-3年。
• 供需关系变化：国内ASK增速高于RPK增速，行业呈现供需正向剪刀差，客座率和票价有望稳步提升。
• 重点公司：南方航空、中国国航、东方航空为首选，关注华夏、吉祥、春秋等民营航司及深圳机场、白云机场、首都机场的恢复性机会。

2. 快递

• 需求端持续增长：2021年上半年快递业务量突破500亿件，全年有望达到1100亿件，增速仍保持较高水平。
• 供给端竞争激烈：价格战持续，行业集中度CR8稳定在较高水平，通达系企业（如中通、韵达、圆通）在成本控制和规模效应方面表现突出。
• 政策监管加强：反垄断措施推进，行业价格战有所缓解，但尚未根本解决。
• 重点公司：推荐顺丰控股，关注其盈利改善与国际化布局；建议关注德邦、传化智联等具备供应链升级潜力的企业。

3. 物流供应链

• 行业转型趋势明显：从环节服务商向端到端一体化供应链服务转型是行业发展趋势。
• 市场格局分散：目前市场仍较零散，但行业整合潜力大，头部企业（如京东物流、传化智联）具备较强竞争力。
• 细分领域发展：包括大宗贸易类、电商快递类、生鲜类和生产制造类，各具特色，顺丰在冷链领域优势明显，京东在电商供应链方面领先。
• 网络货运兴起：满帮赴美上市，推动网络货运进入快速发展期，行业进入严格监管阶段，平台整合加速。

4. 集运与油运

• 集运高景气延续：供需改善和利润率提升，集运市场盈利增强，预计2021年Q3仍保持高景气。
• 油运市场待复苏：全球油运市场底部震荡，库存已降至正常水平，预计下半年油运价格将触底反弹。
• 重点公司：中远海控、中国外运、华贸物流为集运龙头；中远海能、招商轮船为油运重点推荐。

关键信息

• 国内经济复苏：疫情控制有效，经济活动逐渐恢复，国内快递、航空、物流需求旺盛。
• 全球供应链变化：由于二三世界疫苗普及滞后，中国仍享受“超级景气”周期，预计下半年出口保持20%增长。
• 政策影响：反垄断、快递员权益保障、网络货运监管等政策推动行业健康发展。
• 行业趋势：5G、在线消费、跨境电商等推动物流行业向一体化、数字化、智能化转型。
• 风险提示：疫情反复、国际动荡对经济和行业复苏存在较大不确定性。

行业数据概览

重点公司财务数据

图表目录

• 航空复苏：图1-图22
• 快递增长：图23-图41
• 物流转型：图42-图48
• 集运油运：图49-图61

研究团队简介

• 瞿永忠：东北证券研究所所长助理，交运行业首席分析师，拥有10年证券研究经验。
• 岳子瞳：东北证券交运组研究人员，2021年加入研究所。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向其客户发布，不保证信息的准确性和完整性，亦不承诺内容和意见不发生变化。