20240403-东方金诚-利率债周报_长端利率持续波动_收益率曲线陡峭化下移_14页_6mb

债券市场分析总结

上周债市表现多空交织，波动加剧，长端利率总体下行。受人民币汇率贬值压力、超长期特别国债发行尚未落地、地产政策加码、新债供给担忧等因素影响，市场情绪承压。然而，部分利多因素如银行下调存款利率传闻、央行可能购买国债预期、北京地产宽松政策等继续支撑债市多头情绪。

短期利率方面，央行跨季资金面呵护下，资金趋稳，短端利率大幅下跌，下跌幅度超过长端利率，收益率曲线因此持续陡峭化下移。预计本周债市将面临震荡调整，经济数据短期超预期回暖虽利空债市，但宽货币政策力度尚未完全释放，市场调整幅度和持续性有限。

关键数据：

• 10年期国债期货主力合约累计上涨0.21%，收益率下行150bps。
• 1年期国债收益率下行400bps，期限利差扩大。
• PMI制造业数据回升至荣枯线以上，但超长期国债发行计划落地风险及人民币贬值压力抑制货币政策空间。

一级市场：

• 共发行利率债75只，净融资1030亿，政金债平均认购倍数4.31倍，地方债为2.005倍。

二级市场新增信息：

• 1-2月工业企业利润高增长，主要受益于出口拉动、成本下降及基数偏低。
• 3月PMI全面回升，显示需求改善和经济景气度上行。
• 生产端数据分化，出口运价走弱，商品房销售好转。
• 央行净投放资金7780亿元，OMO利率稳定。

综合来看，近期债市需关注政策落地节奏、汇率压力和实体经济复苏趋势。