20250601-国泰期货-石油沥青周度报告_15页_2mb

国泰君安期货-能源化工石油沥青周度报告总结

一、核心内容概览

本报告由国泰君安期货研究所分析师王涵西撰写，发布于2025年6月1日，主要分析了石油沥青市场的近期走势、供需变化及未来趋势，并提供了相关投资建议和风险提示。

二、市场回顾与观点

1. 市场走势

• 期货市场：BU（沥青期货）过去一周延续偏弱震荡走势。
• 现货市场：周四茂名汽运价格下跌150元/吨至3280元/吨，反映当地库存压力较大。
• 整体趋势：分析师认为，短期BU或将延续小幅偏弱震荡态势，建议暂时观望。

2. 需求端

• 南方出货：随着雨季将至，南方出货及终端需求预期转弱，尤其以华南地区压力最大。
• 社会库存：截至2025年5月29日，国内社会库存小幅去库（减少0.2%），其中西北地区去库明显，主要因部分项目赶工及资金限制。

3. 厂库库存

• 厂库库存：国内54家沥青样本厂库库存共计86.9万吨，较5月26日增加1.3%。
• 区域表现：山东地区厂库累库幅度最大，主要由于日照岚桥及个别主力炼厂复产，带动供应增加。

三、供应端分析

1. 周度产量

• 总产量：根据隆众资讯，国内沥青周度总产量为49.4万吨，环比增加3.2万吨（增幅6.9%），同比下降0.3万吨（降幅0.6%）。
• 累计产量：1-5月累计产量为1245.5万吨，同比增加41.3万吨（增幅3.4%）。

2. 检修情况

• 检修量：国内沥青装置检修量为76.4万吨，较上周增加0.6万吨（增幅0.8%）。
• 原因分析：山东个别主力炼厂停产导致检修损失量微增。

3. 开工率

• 总开工率：国内77家主要沥青厂周度总开工率有所波动。
• 区域开工率：
  • 山东：开工率受个别炼厂停产影响有所下降。
  • 华北华中：开工率保持稳定。
  • 华南西南：开工率相对较低，受需求疲软影响。
  • 东北：开工率维持在合理区间。
  • 长三角：开工率未出现明显变化。

四、价差与基差分析

1. 期货价格与成交持仓

• 期货价格：BU期货价格整体偏弱震荡。
• 成交持仓：近期成交和持仓数据未出现明显异常波动，市场参与度维持平稳。

2. 现货价格

• 重交沥青：价格受库存压力影响，呈现下行趋势。
• 马瑞原油：作为参考，价格波动较小，未对沥青市场形成明显支撑。

3. 基差与月差

• 山东基差：基差表现偏弱，显示现货市场对期货价格的支撑力不足。
• 华北、长三角基差：基差波动较小，市场对期货价格的预期较为一致。
• 风险提示：需关注原油价格大幅反弹或炼厂实际产量不及预期带来的市场波动。

五、关键信息与数据

六、策略建议

• 短期策略：BU期货预计将延续偏弱震荡走势，建议投资者暂时观望。
• 关注重点：
  • 华南与华东、山东地区的价差及贸易流向。
  • 雨季对南方出货及终端需求的影响。
  • 炼厂实际产量变化及原油价格波动。

七、风险提示

• 原油价格反弹：若原油价格大幅上涨，可能对沥青市场形成支撑。
• 炼厂产量不及预期：若炼厂实际产量低于预期，可能缓解市场压力。
• 库存压力：南方地区库存高企，若需求持续疲软，可能导致进一步累库。

八、免责声明与版权

• 本报告仅供专业投资者参考，非国泰君安期货客户请勿阅读或使用。
• 报告内容不构成具体投资建议，投资者应自行判断并承担风险。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告版权归国泰君安期货所有，未经许可不得翻版、复制或发布。

分析师声明：作者具备期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解，结论独立、客观、公正。