20241128-银河期货-铅12月报_供应受扰_铅价或持续高位运行_12页_1mb

铅12月报总结（2024年11月28日）

一、11月市场回顾

1. 价格走势：
   11月沪铅价格先冲高后回落，整体运行偏强。月中供应端受环保限产逐步复产，但下游采购仍以刚需为主，国内社会库存累增。月末多头资金介入，价格重心上移，截至11月29日，LME铅价月度涨6.2%至2044美元/吨，沪铅2501合约涨4.08%至17365元/吨。

2. 供需分析：

   • 供应端：北方矿山季节性停产，进口精矿虽环比增加，但整体仍处短缺；原生铅冶炼厂冬储完成，进口矿需求转弱。环保限产影响再生铅企业复产，原料供应趋紧，精废价差压缩。
   • 需求端：终端消费季节性回暖，但改善有限。下游以刚需采购为主，库存仍处于低位。

二、12月展望

1. 基本面支撑：
   铅精矿供应偏紧，进口窗口关闭；再生铅受环保限制产量趋稳，需求端政策传导需时间，消费或逐步好转，铅价预计高位震荡。

2. 策略建议：

   • 单边：维持高位震荡，建议逢低做多。
   • 套利：尝试买近抛远策略，利用价差波动获利。

三、风险因素

1. 供应端扰动：北方冬季环保政策常态化或限制产能释放，国内社会库存去化速度放缓。
2. 需求端变化：若铅价持续高位，下游采购意愿下滑，铅价或承压。
3. 出口依赖：海外铅价走弱可能影响国内出口利润。

四、核心数据回顾

• 库存情况：截至11月28日，国内社会库存58万吨，较此前减少1.47万吨；LME铅库存处于历史高位。
• 精废价差：维持在5000-6000元/吨区间。
• 进口利润：铅精矿进口利润仍为负，进口窗口关闭。

五、结论

铅市场短期在供需错配及资金推动下维持偏强运行，中长期关注新能源替代、产能扩张及政策落地对消费的影响。建议投资者关注库存变化和进口动态，灵活把握套利机会。