跨境电商物流产业深度梳理：华贸物流VS嘉里物流VS中国外运_32页_1mb

华贸物流VS嘉里物流VS中国外运：跨境电商物流行业对比分析

核心内容概览

跨境电商物流是连接电商平台、卖家与消费者的重要环节，其发展与全球电商增长高度相关。本文重点对比了华贸物流、嘉里物流和中国外运三家企业的财务表现、业务结构、增长逻辑及行业前景。

主要观点

• 行业景气度高：2021年跨境电商物流行业仍保持快速增长，受益于全球线上消费订单量上升、中国制造业恢复及政策支持。
• 运力结构影响利润：空运在跨境电商物流中占主导地位，因其时效性高，适合小件、高价值商品，而海运成本低但时效差。
• 企业增长差异显著：华贸物流增长最快，中国外运次之，嘉里物流相对滞后，主要受制于业务结构、成本控制及政策影响。
• 顺丰收购嘉里物流：顺丰拟部分要约收购嘉里物流51.8%股权，此举可能提升其跨境物流能力，并对嘉里物流的非经常性利润产生积极影响。
• 毛利率与净利率差异：嘉里物流净利率最高，主要得益于重资产运营及一次性收益；华贸物流和中国外运净利率相近，但毛利率较低，主要受业务结构影响。

关键信息

企业财务表现对比（2020财年）

业务结构分析

• 中国外运：收入主要来自货运代理（68.34%）、专业物流（23.17%）、电商业务（8.49%）。
• 华贸物流：主营业务为综合物流，收入结构包括空运货代（40.52%）、海运货代（34.38%）、跨境电商物流（13.50%）等。
• 嘉里物流：以国际货运（60.12%）和物流运营（39.49%）为主，中国香港货舱业务占比极小（0.39%）。

2021年一季度数据

• 中国外运：营收增长76.42%，净利润增长244.67%；空运代理增长96%，跨境电商物流增长241%。
• 华贸物流：营收增长106.13%，净利润增长231.91%；跨境电商物流增速显著，成为主要增长点。
• 嘉里物流：营收增长41.16%，净利润增长10.19%；受公允价值变动损益影响，净利润增速低于营收增速。

2021年上半年业绩预告

• 中国外运：归母净利润预计20.1亿元~22.53亿元，同比增长65%~85%。
• 华贸物流：归母净利润预计4.61亿元~5.02亿元，同比增长70%~85%。
• 嘉里物流：预计归母净利润为25.7亿港元~28.32亿港元，同比增长-11.25%~10.19%。

行业增长驱动因素

• 需求端：全球线上消费订单量增长显著，特别是亚太和欧洲地区，中国跨境电商出口交易规模超过2.1万亿元，同比增长30%。
• 供给端：空运运力受限，海运运力仍处于高位，整体行业仍保持高景气。
• 政策支持：跨境电商相关监管政策不断优化，简化报关流程，提升行业便利性。

跨境电商物流价值链

跨境电商物流由揽件、仓储分拣、国内清关、跨境运输、海外报关、仓储中转、海外派送七环节构成，其中海外报关+仓储中转占最大价值量（45.53%），而揽件、仓储分拣、国内清关仅占约19.14%。

增长差异原因

• 华贸物流：增长快于其他两家，主要受益于跨境电商直客占比提升、并购增强服务能力、业务结构优化。
• 中国外运：增长较慢，因专业物流业务受境外工程暂停影响，但电商业务发展迅速。
• 嘉里物流：增速相对较低，主要受公允价值变动损益及出售资产影响，但其东南亚业务增长强劲。

行业趋势与展望

• 毛利率提升潜力：随着国内物流企业向后端渗透，跨境电商物流毛利率有望从当前约12%提升至20%。
• 政策红利持续释放：跨境电商相关监管政策持续优化，为行业发展提供有利环境。
• 顺丰收购嘉里物流：可能推动行业整合，提升国内企业在跨境物流领域的竞争力。

总结

跨境电商物流行业正处于快速发展阶段，华贸物流凭借跨境电商直客拓展及并购整合，成为增长最快的公司；中国外运虽体量最大，但增长较慢；嘉里物流受一次性收益影响，净利润下滑，但其东南亚业务表现亮眼。未来，随着行业向后端延伸，毛利率有望提升，国内企业具备更大的发展空间。