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菜粕早报 (大越期货投资咨询部)

菜粕观点和策略

1. 基本面

• 菜粕震荡回升，豆粕走势带动和技术性买盘支撑。
• 短期国内油厂菜籽压榨量低位，菜粕库存低位和进口成本支撑期现价格，但水产淡季和加拿大油菜籽到港增加承压。

2. 基差

• 现货价2520，基差-1，贴水期货。

3. 库存

• 菜粕库存378万吨，环比68.75%增长，同比55%下降。
• 偏多信号（库存低位且同比减少）。

4. 盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

5. 主力持仓

• 主力空单减少，资金流出，偏空。

6. 预期

• 菜粕短期区间震荡，供需两淡，基本面短期偏弱但预期好转。
• 操作建议：菜粕RM2405在2460-2520区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。

主要逻辑与风险点

• 利多因素：进口油菜籽到港低，油厂库存回落。
• 利空因素：水产需求淡季，加拿大油菜籽丰产预期，进口到港增加。
• 主要风险点：
  • 国内水产需求下行
  • 进口菜籽集中到港压力

价格与交易数据

豆菜粕成交与价差

• 2月20日至3月4日，豆粕及菜粕成交呈现变动，价差变化值得关注。

菜粕期货价格及现货

• 3月1日至3月4日，菜粕期货主力2405在2460至2590之间波动，现货（福建）在2490-2590之间。

仓单统计

• 菜粕仓单在3月4日小幅增加400吨，至2939吨。

供需平衡表

• 油菜籽供需：近年产量波动较大，库存与消费平衡变化显著。
• 菜粕供需：近年库存与产量普遍处于高位，但仍波动变化。

当前评估

短期价格受国内豆粕带动技术性上涨和进口菜籽成本支撑，但水产淡季和加拿大来源供应压力凸显下行风险，预计维持区间震荡。

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