20210511-中国银河-有色金属行业2020年报_2021年一季报业绩回顾_行业盈利爆发式增长_业绩增速仍有上行空间_18页_1mb

有色金属行业2020年报及2021年一季报总结

核心内容

2020年及2021年一季度，有色金属行业表现出强劲的盈利增长态势，主要得益于全球经济复苏预期、流动性宽松以及有色金属价格的持续上涨。

主要观点

• 业绩爆发式增长：2021Q1，有色金属行业上市公司营业收入同比增长48.39%，净利润同比增长352.22%。
• ROE持续提升：2021Q1行业整体ROE提升至1.98%，环比上升0.15个百分点，主要由销售利润率和资产周转率提升推动。
• 估值处于历史低位：行业市盈率27.06x，市净率2.92x，远低于历史中枢水平。
• 行业景气度提升：有色金属价格持续上涨，特别是铜、铝、锂等金属价格创历史新高。
• 库存周转天数下降：2021Q1行业库存周转天数下降至53.92天，接近历史最低水平。
• 现金流状况恶化：行业整体经营性现金流占营业收入比为1.74%，低于历史平均水平。

关键信息

• 行业趋势：2021Q2，有色金属价格仍有望继续上涨，行业业绩增速进一步上行。
• 推荐龙头：紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业、赣锋锂业、融捷股份、盛新锂能等公司有望在二季度取得超额收益。
• 风险提示：包括疫情超出预期、疫苗效用不及预期、有色金属价格大幅下滑、货币政策收紧、新能源汽车推广不及预期及下游需求不及预期。

详细分析

一、业绩回顾

• 2020年：行业营业收入同比增长15.38%，净利润同比增长276%。
• 2021Q1：营业收入同比增长48.39%，净利润同比增长352.22%。
• 行业龙头表现：铜、铝、锂等子行业业绩增速显著，尤其铜价上涨至77050元/吨，锂价上涨至8.95万元/吨。

二、ROE分析

• ROE提升：2021Q1行业整体ROE为1.98%，环比上升0.15个百分点。
• 驱动因素：
  • 销售利润率从2.93%上升至3.08%，贡献0.09个百分点。
  • 资产周转率从0.27上升至0.29，贡献0.09个百分点。
• 拖累因素：资产周转率从2020Q4的2.28下降至2021Q1的2.24，拖累ROE下降0.03个百分点。

三、估值水平

• 市盈率：27.06x，低于2010年以来的42.71x。
• 市净率：2.92x，低于3.14x的历史中枢。
• 行业前景：估值处于历史低位，具备投资价值。

四、库存与现金流

• 库存周转天数：2021Q1为53.92天，接近历史最低。
• 现金流状况：2021Q1经营性现金流占营业收入比为1.74%，低于历史平均水平，但部分子行业如铝、铅锌、钴表现较好。

五、投资策略

• 推荐行业：有色金属行业在2021Q2业绩增速仍有上行空间。
• 推荐公司：紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、天山铝业、中国铝业、赣锋锂业、融捷股份、盛新锂能等。

风险提示

1. 疫情超出预期
2. 疫苗效用及普及不及预期
3. 有色金属价格大幅下滑
4. 货币政策超预期收紧
5. 新能源汽车推广不及预期
6. 有色金属下游需求不及预期

附录

• 图表：包含多个图表，展示行业营业收入增速、业绩增速、ROE水平、毛利率、库存周转天数、市盈率和市净率等关键指标。
• 表格：包含多个表格，详细列出各子行业在不同季度的业绩增速、ROE水平、毛利率、库存周转天数及现金流状况。

以上总结涵盖了有色金属行业2020年报及2021年一季报的核心内容、主要观点及关键信息，为投资者提供了全面的行业分析与投资建议。