月度博览-螺纹钢：多主题元素并存，价格波动较大，实际需求扔需接受考验-20220228-广州期货-24页_1mb

螺纹钢市场分析总结（2022年2月）

核心内容

本报告由广州期货研究中心发布，分析了2022年2月螺纹钢市场的行情回顾、宏观与基本面分析、价差动态、产业链变化及未来展望。整体来看，螺纹钢市场受到多种因素影响，包括政策导向、地缘政治、需求释放节奏及成本变化，呈现出价格波动较大、多主题并存的特点。

主要观点

1. 行情回顾

• 螺纹钢05合约在2月28日收盘价为4693元/吨，相比1月28日下跌1.5%。
• 受俄乌冲突影响，3月1日钢价大幅反弹。
• 螺纹钢上涨分为三个阶段：
  • 第一阶段（2月7日至1月11日）：在稳增长政策推动下，低产低库存支撑价格上涨。
  • 第二阶段（2月11日至25日）：发改委对铁矿石价格严监管，市场担忧成本松动及需求不及预期，导致价格大幅下跌。
  • 第三阶段（2月24日）：高周度表需数据不及预期，盘面探底。

2. 宏观层面

• 2022年1月宏观数据表现强劲，社会融资规模新增6.17万亿，创历史新高。
• 信贷投放中，政府主导的基建和保障性租赁住房成为稳增长的重要支撑。
• 地产销售仍缺乏信心，政策主要聚焦于促进房产销售，而非放松调控。
• 2月PMI指数为50.2%，显示经济处于扩张区间，但原材料成本高企问题突出，有60.2%的企业反映成本压力。

3. 基本面分析

• 需求端：螺纹钢消费需求同比偏弱，地产投资及流动性未见明显改善。高频数据显示需求启动较往年延迟，短期内仍需观察实际释放情况。
• 供给端：受限产影响，铁水产量偏低，但电炉复产加快，产量环比上升。预计3月中旬唐山等限产区解除限产，供给端将有所修复。
• 库存情况：社会库存已达相对高位，厂库开始累积，表明市场供大于求趋势明显。
• 利润情况：螺纹钢价格处于高炉与电炉成本之间，高成本运行特征明显，废钢成本难以回落，铁矿和焦炭价格也较难下跌。

4. 价差分析

• 螺纹钢现货价格小幅上涨，主要市场如上海、杭州、广州均有上涨。
• 05合约基差为204元/吨，10合约基差为404元/吨，价差相对稳定。
• 05-10价差为177元/吨，10-05价差为-309元/吨，显示市场对远期合约的预期偏弱。

5. 产业链动态

• 铁矿石监管：发改委对铁矿石价格进行四次监管，旨在抑制投机行为，稳定市场预期。
• 煤炭价格调控：发改委三次发文调控煤炭价格，确保供应稳定，防止价格异常波动。
• 地缘政治影响：俄乌冲突导致乌克兰港口关闭，俄罗斯航运受阻，间接推动中国热卷出口需求。
• 政策窗口期：两会期间，政策密集出台，市场情绪波动较大，政策预期存在差异。

关键信息

• 螺纹钢价格波动大，主要受政策、地缘政治及需求释放节奏影响。
• 实际需求释放强度是未来价格走势的关键，3月中旬为重要观察窗口。
• 俄乌冲突对出口订单有一定提振作用，但市场仍存在不确定性。
• 3月操作建议为短期偏多，但需轻仓操作，中期预计仍面临回调压力。
• 估值参考：铁水成本折盘面约4500-4600元/吨，电炉谷电、平电成本折盘面约4824-4958元/吨。

风险提示

• 相关产业政策不及预期，可能影响市场走势。
• 地缘政治冲突存在不确定性，可能带来极端风险。
• 实际需求释放强度不及预期，可能拖累价格表现。

操作建议

• 短期策略：偏多，但需注意价格波动，建议轻仓操作。
• 中期策略：关注3月中旬限产解除、政策出台及旺季需求验证，预计仍面临回调压力。
• 估值参考：4500-4600元/吨（铁水成本）和4824-4958元/吨（电炉成本）作为参考。

总结

2022年2月，螺纹钢市场在稳增长政策与地缘政治冲突的双重影响下，呈现出价格波动较大的特点。需求端受地产投资乏力、疫情与低温影响，释放节奏偏慢，供给端则在限产解除后逐步修复。宏观层面，信贷与PMI数据表现较好，但原材料成本高企仍是制约因素。未来市场走势将取决于3月中旬限产解除后的实际需求释放情况，建议投资者密切关注政策变化与需求数据，谨慎操作。