20160906-中国银河-电力设备与新能源：2016年中报分析：新能源（含汽车）带领行业价量齐升，期待核电核准集中落地_30页_1mb

电力设备与新能源行业2016年中报分析总结

核心内容

2016年上半年，电力设备与新能源行业整体表现良好，营收同比增长16.0%，净利润同比增长31.7%。毛利率和净利率均达到历史最高水平，分别为24.3%和8.8%。新能源及新能源汽车产业链成为带动行业增长的主要动力，而发电设备板块则出现净利润下滑。

主要观点

1. 营收与利润增长

• 行业整体表现：2016年上半年，行业营收同比增长16.0%，净利润同比增长31.7%。净利润增速较第一季度有显著提升。
• 毛利率与净利率：毛利率和净利率均创历史新高，分别提升1.4个百分点和1.1个百分点。

2. 新能源汽车及新能源带动增长

• 板块表现：新能源（含汽车）营收和净利润增速均超过20%，配用电板块恢复性增长。
• 核心企业：金风科技、东方日升、阳光电源、亿晶光电、隆基股份、福斯特等企业带动了整体增长。
• 电池材料与电机电控：毛利率分别提升9和4个百分点，受益于锂盐价格暴涨及生产效率提升。

3. 未来展望

• 核电核准落地：2016年是三代核电大规模开工之年，期待核准集中落地，推荐江苏神通、台海核电、盈峰环境。
• 国企改革与电改：推动资产注入，改善竞争格局，关注智光电气、北京科锐、长园集团、四方股份、科陆电子、上海电力、东方能源。
• 新能源汽车：政策调整后，预计全年产销量将超50万辆，推荐蓝海华腾、汇川技术、宏发股份、国轩高科、江苏国泰等。
• 新能源行业：配额制和电改助力平稳增长，关注清洁能源注入机会。

关键信息

1. 行业细分板块表现

• 景气度较好：新能源、配用电、电机电控、电池材料、充电桩/电源。
• 景气度变化不大：特高压/一次、电线电缆、核电、机器人。
• 景气度较差：发电设备。

2. 估值水平

• PE中位数：2016年行业PE中位数为41倍，新能源板块PE中位数为32倍。
• PB中位数：2016年行业PB中位数为3.7倍，新能源板块PB中位数为2.3倍。

3. 财务指标变化

• 营收与净利润：新能源板块营收同比增长29.1%，净利润同比增长60.3%；电池材料营收同比增长34.8%，净利润同比增长51.0%。
• 毛利率与净利率：新能源毛利率提升0.3%，净利率提升2.1%；电池材料毛利率提升8.9%，净利率提升1.3%。
• 现金流：发电设备和充电桩/电源现金创造能力提升，而核电和电机电控则出现下滑。

推荐标的

• 新能源：金风科技、东方日升、阳光电源、亿晶光电、隆基股份、福斯特、国轩高科、江苏国泰、长园集团。
• 配用电：国电南瑞、置信电气、科陆电子、北京科锐。
• 电池材料：国轩高科、江苏国泰、长园集团、天赐材料、多氟多。
• 充电桩/电源：奥特迅、科华恒盛、森源电气、中恒电气、科士达、通合科技。
• 核电：江苏神通、台海核电、盈峰环境、远达环保。
• 国企改革与电改：智光电气、北京科锐、长园集团、四方股份、科陆电子、上海电力、东方能源。

附录信息

• 子板块划分：共10个子板块，涵盖172家公司。
• 财务分析表：包含各子板块的营收、净利润、毛利率、净利率、存货周转率、应收账款周转率、现金创造能力等详细数据。
• 图表目录：展示了各子板块的财务指标变化趋势图。

结论

2016年上半年，电力设备与新能源行业在新能源汽车和新能源的带动下实现了快速增长，毛利率和净利率均达到历史最高水平。未来，随着核电核准集中落地、国企改革和电改的推进，行业有望进一步发展。推荐关注新能源、电池材料、充电桩、核电等景气度较好的板块，以及相关核心企业。