20240303-国元证券-宏观与大类资产周报_一个新的问题_5页_988kb

本周宏观研究报告聚焦经济平稳与潜在下行风险。整体经济受春节因素影响，PMI下滑但商品周期企稳，PPI偏低显示价格压力。地产领域，30大中城市商品房成交面积同比大幅下降，流动性梗阻问题可能加剧资金链紧张，法拍房数据上升。未化解的流动性梗阻将导致资产风格偏向risk-off，当前市场波动归因于短期交易心态。海外经验表明，央行通常通过降息应对流动性危机。

投资建议：维持宏观经济稳定但警惕实体受拖累。资产配置倾向risk-off，利率债高杠杆长久期，适度调整久期。权益市场上涨源于两会政策预期，信用市场可关注城投信用利差新低，地产信用需观望。商品市场原油价格修复值得关注。风险包括宏观政策落地不及预期，经济下行超预期。