大类资产策略月报（3月）-20240303-光大期货-19页_666kb

光大证券2024年3月大类资产策略月报总结

一、国内宏观

• 继续发力流动性呵护，2月下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放约1万亿元流动性，十年期国债收益率月度下行95基点至2.33%，债市稳中有降。
• 货币市场流动性保持平稳，非银存款和货币基金资产均显著增长。

二、海外宏观

(1) 美联储与通胀/降息动态

• 美国1月核心PCE环比增0.4%，创近一年新高但仍符合预期。美联储强调政策利率可能处于峰值，在通胀达标前不降息，降息最早预期推迟至6月，全年或仅降75bp，增量风险在于通胀反复。
• 美联储紧急贷款利率上调，BTFP计划（银行定期融资）贷款利率与准备金利率挂钩，该计划于3月11日到期，可能影响市场流动性。

(2) 欧元区动态

• 欧央行纪要强调“过早降息比过度紧缩风险更大”，若经济强劲或通胀升温，可能重新收紧政策。交易员下调欧央行政策利率路径，降息预期至75bp以内。

三、大类资产表现

(1) 股市

• 全球股指多数上涨：MSCI世界领先指数+4.11%，新兴市+4.63%，受欧美强劲数据和科技公司财报提振，风险偏好回暖。

(2) 债市

• 美债：降息预期修正导致收益率上行（如10年期由4.38%增至4.63%)，与10-2年利差扩大至-39bp，曲线趋平。
• 欧元区：欧央行态度偏紧，德、英等国10年国债收益率分别上行30和30bp，打击降息预期。
• 中国债：十年期收益率收于2.33%，中美利差扩大至-191bp。

(3) 汇市

• 美元指数涨0.6%收于104.13，人民币贬值，美元兑人民币离岸报7.2060（在岸7.1060）。
• 欧元、英镑等货币普遍疲软，加元、澳元对美元小幅反弹。

(4) 商品

• 原油：红海局势与供应预期扰动下，WTI与Brent原油月涨32.3%和16.5%。
• 黄金：地缘避险需求降温，美元走强压制金价，COMEX黄金月涨0.37%。

四、重点关注

• 国内：3月全国两会召开，国内政策与经济预期是关注焦点。
• 海外：美国2月就业数据、ISM非制造业PMI、ADP就业和非农数据等关键信号，以及欧洲央行利率决议、鲍威尔证词讲话。

风险提示

美联储政策路径变化仍是主导因素，尤其是BTFP工具在3月11日前的潜在影响，可能引发流动性波动。此外，地缘冲突和通胀超预期反弹也会扰动市场。

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