20220809-东吴证券-长安汽车-000625.SZ-自主新能源批发环比+28_新车密集加速电动化转型_3页_439kb

长安汽车（000625）总结

核心内容

长安汽车（000625）近期公布了7月产销数据及财务预测，显示出其在新能源汽车领域的快速转型和市场表现。公司整体销量和产量略有下滑，但自主品牌新能源汽车销量增长显著，同时新车型的推出和国际化布局为公司未来发展提供了重要支撑。

主要观点

• 新能源转型加速：长安汽车自主品牌新能源汽车7月销量同比增长84.21%，环比增长28.07%，成为公司增长的重要引擎。
• 新车型表现亮眼：7月23日，长安Lumin（糯玉米）首批交付1万台；7月25日，深蓝SL03正式上市，订单迅速破万；8月8日，基于CHN平台的阿维塔11正式上市，定位中大型电动SUV，标志着长安高端电动化转型的开始。
• 海外市场拓展：7月自主品牌海外销量达20,833辆，累计销量已达12.25万辆，同比增长65.51%，显示其国际化战略成效显著。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为86.34亿、95.96亿和110.66亿元，EPS分别为0.87元、0.97元和1.12元，PE估值分别为20倍、18倍和16倍，显示未来业绩有望持续改善。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来业绩将迎来新一轮增长。

关键信息

产销数据

• 7月产量：200,371辆，环比-2.18%；销量200,911辆，环比-3.14%。
• 自主品牌：
  • 产量：111,318辆，环比-3.72%；
  • 销量：119,546辆，环比+3.96%。
• 长安福特：
  • 产量：26,162辆，环比-4.20%；
  • 销量：23,603辆，环比-13.13%。

新能源表现

• 自主品牌新能源销量：23,396辆，同比增长84.21%，环比增长28.07%。
• 主要车型销量：
  • Lumin：7,412辆；
  • 奔奔E-Star：10,127辆；
  • CS家族：41,425辆；
  • 轿车系列：18,507辆；
  • UNI序列：26,957辆。

财务预测

• 营业总收入：预计2022-2024年分别为139,202亿元、171,011亿元和209,004亿元，同比增长32%、23%和22%。
• 归属母公司净利润：预计2022-2024年分别为86.34亿元、95.96亿元和110.66亿元，同比增长143%、11%和15%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为0.87元、0.97元和1.12元。
• PE估值：预计2022-2024年分别为20.09倍、18.07倍和15.67倍。
• P/B估值：预计2022-2024年分别为2.07倍、1.80倍和1.57倍。

去库存情况

• 总体企业库存：7月减少540辆。
• 自主品牌库存：减少8,228辆。
• 长安福特库存：增加2,559辆。

投资者关系

• 证券分析师：黄细里
• 研究助理：杨惠冰
• 投资评级标准：维持“买入”评级，基于未来业绩预期和估值水平。

风险提示

• 疫情控制低于预期
• 乘用车需求复苏低于预期

市场数据

• 收盘价：17.48元
• 一年最低/最高价：9.05元 / 22.60元
• 市净率：2.19倍
• 流通A股市值：132,925.26亿元
• 总市值：166,811.03亿元

财务数据概览

财务指标趋势

• 每股净资产：从7.30元增长至11.14元
• ROIC：从3.95%提升至11.06%
• ROE-摊薄：从6.37%提升至13.01%
• 资产负债率：从58.74%上升至59.87%

结论

长安汽车在新能源领域表现突出，尤其在自主品牌新能源销量方面增长显著，同时新车型的推出和海外市场拓展为其带来新的增长点。公司财务预测显示未来几年盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。然而，需关注疫情控制及市场需求复苏等潜在风险。