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苯乙烯去库周期结束，基差再度走弱

核心内容

本报告分析了苯乙烯及纯苯市场近期的运行情况，包括基差、库存、开工率、生产利润及内外价差等关键指标。整体来看，苯乙烯去库周期结束，进入节前累库阶段，基差走弱，而纯苯市场则表现出库存高位累积、下游需求疲软的趋势。

主要观点

• 纯苯市场：主力基差走弱，港口库存持续增加，进口利润下降，加工费下滑，下游开工率普遍下降，对纯苯价格形成压制。
• 苯乙烯市场：主力基差走强，但非一体化装置利润预期逐步压缩，港口库存回升，进入累库周期，下游需求疲软，成品库存压力仍存。
• 市场策略：建议跨期交易中逢高做反套，跨品种交易中空BZ2603多PX2605。
• 风险提示：油价波动、俄乌冲突进展可能对市场产生影响。

关键信息

一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差

• 纯苯主力基差：-100元/吨（+34）
• 纯苯港口库存：27.30万吨（+1.30万吨）
• 纯苯CFR中国加工费：126美元/吨（-6美元/吨）
• 纯苯FOB韩国加工费：119美元/吨（-6美元/吨）
• 纯苯美韩价差：181.9美元/吨（-3.0美元/吨）
• 苯乙烯主力基差：71元/吨（+61元/吨）
• 苯乙烯华东港口库存：139300吨（+4600吨）
• 苯乙烯华东商业库存：84550吨（+2250吨）
• 苯乙烯开工率：69.1%（+0.8%）

二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差

• 纯苯FOB美湾-CFR中国价差：126美元/吨（-6美元/吨）
• 纯苯FOB鹿特丹-CFR中国价差：126美元/吨（-6美元/吨）
• 苯乙烯非一体化装置生产利润：-190元/吨（+30元/吨）
• 苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差：126美元/吨（-6美元/吨）
• 苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国价差：126美元/吨（-6美元/吨）

三、纯苯与苯乙烯库存、开工率

• 纯苯港口库存：27.30万吨（+1.30万吨）
• 苯乙烯华东港口库存：139300吨（+4600吨）
• 苯乙烯华东商业库存：84550吨（+2250吨）
• 苯乙烯工厂库存：84550吨（+2250吨）
• 纯苯开工率：69.20%（-5.37%）
• 苯乙烯开工率：69.1%（+0.8%）

四、苯乙烯下游开工及生产利润

• EPS开工率：51.81%（-1.96%）
• EPS生产利润：186元/吨（+70元/吨）
• PS开工率：54.50%（-3.80%）
• PS生产利润：36元/吨（-30元/吨）
• ABS开工率：70.10%（-0.43%）
• ABS生产利润：-892元/吨（+57元/吨）

五、纯苯下游开工与生产利润

• 己内酰胺开工率：69.20%（-5.37%）
• 己内酰胺生产利润：-350元/吨（+0）
• 酚酮开工率：76.00%（-3.50%）
• 酚酮生产利润：-902元/吨（+25）
• 苯胺开工率：61.35%（-14.59%）
• 苯胺生产利润：789元/吨（+178）
• 己二酸开工率：59.60%（+0.40%）
• 己二酸生产利润：-1018元/吨（+0）

市场分析

• 纯苯方面：海外汽油裂解价差偏弱，调油对纯苯支撑减弱，国内港口库存高位累积，下游提货疲软，导致基差走弱。
• 苯乙烯方面：港口库存回升，进入节前累库周期，开工率见底回升，但下游需求疲软，成品库存压力仍存，基差持续走弱。

策略建议

• 单边策略：无
• 基差及跨期策略：BZ2603-BZ2605逢高做反套
• 跨品种策略：空BZ2603多PX2605

风险提示

• 油价大幅波动
• 俄乌冲突和谈进展

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 刘启展：从业资格号 F03140168
• 梁琦：从业资格号 F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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本报告基于可靠信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。

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• 公司名称：华泰期货有限公司
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