20260701-华泰期货-纯苯苯乙烯日报_纯苯港口基差坚挺_14页_2mb

纯苯与苯乙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于纯苯与苯乙烯市场的近期动态，涵盖基差结构、库存与开工率、生产利润及跨品种价差等方面。同时，结合国际局势与市场供需变化，对相关品种的未来走势进行分析，并提出投资策略与风险提示。

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主要观点

1. 纯苯市场

• 基差坚挺：纯苯主力基差为473元/吨，较前一周期下降35元/吨，处于25年以来的高位。
• 港口库存下降：中国纯苯港口库存为7.40万吨，环比减少1.75万吨，低库存支撑基差弹性。
• 加工费上涨：纯苯CFR中国加工费为171美元/吨（+9美元/吨），FOB韩国加工费为150美元/吨（+9美元/吨），美韩价差为284.0美元/吨（-9.9美元/吨）。
• 现货-M2价差扩大：纯苯现货-M2价差为680元/吨（+485元/吨），显示市场对M2纸货的预期偏弱。
• 国内开工率低迷：纯苯国内开工率仍处于低位，未兑现汽油胀库带来的减油增化预期。
• 下游利润承压：
  • 己内酰胺生产利润为-2580元/吨（-102元/吨）
  • 酚酮生产利润为-668元/吨（-125元/吨）
  • 苯胺生产利润为1119元/吨（+69元/吨）
  • 己二酸生产利润为-1778元/吨（-140元/吨）

2. 苯乙烯市场

• 基差上涨：苯乙烯主力基差为76元/吨（+20元/吨）。
• 库存回升：苯乙烯华东港口库存为113800吨（+9000吨），商业库存为83800吨（+14000吨），进入库存回建阶段。
• 开工率回升：苯乙烯国内开工率回升至66.4%（+3.0%），海外亦逐步见底回升。
• 下游利润分化：
  • EPS生产利润为324元/吨（-94元/吨）
  • PS生产利润为174元/吨（+56元/吨）
  • ABS生产利润为-1449元/吨（-68元/吨）
• 下游开工率下降：PS与EPS开工率分别下降至44.30%（-2.00%）和48.49%（-8.52%），ABS开工率维持低位震荡。

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关键信息

1. 国际局势影响

• 美伊协议达成：6月22日，伊朗与美国达成协议文件，美国将解除伊朗石油贸易制裁60天。
• 军事冲突升级：美军对伊朗境内目标实施打击，伊朗伊斯兰革命卫队予以“果断回应”，双方计划在多哈继续谈判，聚焦霍尔木兹海峡问题。

2. 市场策略建议

• 单边策略：中性。
• 基差及跨期策略：空EB2608，多EB2609。
• 跨品种策略：EB-BZ价差逢高做缩。

3. 风险提示

• 美伊谈判进展：可能影响国际油价及全球供应链稳定性。
• 国内及海外炼厂恢复速率：直接影响市场供需格局。

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重要数据汇总

品种	基差（元/吨）	库存（万吨/吨）	开工率（%）	生产利润（元/吨）
纯苯	473（-35）	7.40（-1.75）	-	下游利润分化
苯乙烯	76（+20）	113800（+9000）	66.4%（+3.0%）	下游利润分化
EPS	-	48.49%（-8.52%）	324（-94）
PS	-	44.30%（-2.00%）	174（+56）
ABS	-	58.10%（+0.00%）	-1449（-68）

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图表说明

• 图1-4：纯苯主力基差、现货-M2价差、连一合约-连三合约价差等，反映纯苯市场结构及价格变动。
• 图5-7：苯乙烯主力基差、连一合约-连三合约价差，展示苯乙烯市场趋势。
• 图8-17：石脑油加工费、纯苯与苯乙烯内外价差、进口利润等，分析产业链上下游关系。
• 图18-23：纯苯与苯乙烯港口及商业库存数据，反映市场供需状况。
• 图24-44：EPS、PS、ABS、己内酰胺、酚酮、苯胺、己二酸等下游产品开工率与生产利润，体现产业链盈利能力变化。

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结论

当前纯苯市场因低库存及海外支撑而保持基差坚挺，但国内开工率仍处低位，下游利润承压。苯乙烯市场则呈现库存回升、开工率逐步恢复的态势，但下游产品如EPS、PS利润下滑，ABS利润承压。国际局势的不确定性（如美伊谈判）与国内炼厂恢复速度是未来市场的重要变量。建议关注基差及跨期策略，同时留意跨品种价差变化。