20130818-兴业证券-沿海煤炭运价加速上涨_16页_1mb

航运市场分析报告总结（2013年8月18日）

核心内容概述

本报告分析了2013年8月18日中国及全球航运市场的情况，涵盖沿海散货市场、干散货市场、油轮市场以及集运市场，并对重点航运公司进行了评级与盈利预测。整体来看，市场在部分细分领域出现上涨趋势，但在其他领域则面临运价低迷与运力过剩的问题。

主要观点

1. 沿海煤炭运价加速上涨

• 运价表现：本周沿海运价综合指数报收于1000点，周涨2.3%。秦皇岛-上海煤炭运价为29.9元/吨，周涨4.1元/吨；秦皇岛-广州煤炭运价为36.7元/吨，周涨2.5元/吨。
• 市场驱动因素：8月华东地区持续高温，电力需求高涨，导致电厂日耗煤量迅速增加，库存下降。同时，前期运价低迷导致部分航运企业停船，运力减少，进一步推动运价上涨。
• 港口库存：截至8月9日，秦皇岛港口库存为730.4万吨，周跌0.1%。

2. 干散货市场运价大幅上涨

• BDI指数：本周BDI收于1102点，周涨10.1%。其中BCI上涨16.5%，BSI上涨0.5%，BPI下跌2.6%。
• Cape船运价：Cape船平均TCE为14675美元/天，同比上涨33.8%。力拓大量租船带动运价上涨，部分航线如西澳至青岛突破9美元/吨，创年内新高。
• 市场现状：运价反弹主要由Cape船市场带动，但整体运力过剩，部分船型如Pana船TCE同比下降8.6%。

3. 油轮市场运价低位震荡

• BDTI指数：本周BDTI报收645点，周涨2.1%；BCTI报收558点，周跌3.1%。
• VLCC运价：VLCC平均TCE为7060美元/天，周跌25.4%。运价接近船舶运营成本，下跌空间有限。
• 市场影响因素：波斯湾运力供大于求，运价缺乏上升动力，但部分租家交易力度加大，市场略有回暖。

4. 集运市场运价小幅回落

• SCFI指数：本周SCFI报收于1117点，周跌2.1%。欧线跌7.1%至1334美元/TEU，美西航线跌2.7%至1941美元/FEU。
• 市场原因：欧线仍处于旺季，但部分航次超大船到港，导致舱位供给上升，利用率下滑至9成。多数船公司推迟涨价计划至9月上旬。

关键信息

重点公司评级与盈利预测

风险提示

• 全球经济低迷
• 国内经济硬着陆
• 油价剧烈波动

市场趋势与展望

• 运力过剩问题：全球散货船运力过剩达30%，为1986年及1998年低迷期的3倍。运价仅能覆盖运营成本，市场前景仍不明朗。
• 航运企业动态：部分航运公司如马士基、海丰国际等宣布将在9月上调运价，显示出对市场复苏的预期。
• 投资建议：分析师建议关注中远航运、中海集运、中海发展、招商轮船等公司，认为其具备增长潜力，但对整体航运行业仍持中性态度。

图表说明

• 图1：中国沿海运价指数走势（CCBFI）
• 图2：中国沿海煤炭运价（元/吨）
• 图3：煤炭港口库存（万吨）
• 图4：秦皇岛动力煤价格（元/吨）
• 图5：波罗的海散货运价指数
• 图6：VLCC运价WS值
• 图7：Cape型船TCE水平（美元/天）
• 图8：Panamax型船TCE水平（美元/天）
• 图9：Aframax型船TCE水平（美元/天）
• 图10：BDI指数走势
• 图11：SCFI指数走势
• 图12：集装箱船队规模变动

投资建议

• 行业评级：推荐
• 公司评级：中远航运、中海集运、中海发展、招商轮船为“增持”，中国远洋为“中性”。
• 评级标准：
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 增持：相对表现在5%~15%之间
  • 中性：相对表现在-5%~5%之间
  • 回避：相对表现弱于市场

机构销售经理联系方式

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、罗龙飞、杨忱、郭红卫、王政
• 北京地区：韩吟华、朱圣诞、李丹、肖霞、郑小平
• 深圳地区：朱元彧、李昇、杨剑

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