20230511-华鑫证券-当升科技-300073.SZ-公司事件点评报告_业绩表现抢眼_股权增持彰显信心_6页_276kb

当升科技（300073）公司事件点评报告

一、核心摘要

• 公司近期发布股权增持计划，彰显长期发展信心。
• 2022年业绩亮眼，营收、净利润同比增长超10倍。
• 一季度延续增长态势，盈利能力显著优于行业。
• 积极布局海外客户与一体化产能，保障中长期增长。
• 维持“买入”评级，2023-2025年盈利预测稳健上行。

二、主要财务表现

1. 业绩数据

• 2022年：
  • 营收：2126亿元，同比增长157.5%
  • 归母净利润：226亿元，同比增长107.0%
  • 四季度净利润环比增长38%
• 2023Q1：
  • 营收：469亿元，同比增长221%
  • 归母净利润：43亿元，同比增长113%
• 盈利能力：
  • 单吨净利领先行业，四季度出货单吨扣非净利超37万元。

三、产能扩张与客户布局

1. 产能进展

• 多元材料产能47万吨，新增20万吨（含高镍三元5万吨、钴酸锂2万吨）。
• 磷铁锂合资项目（30万吨/年）推进中，构建技术矩阵。

2. 客户合作

• 海外龙头：特斯拉、SK、LG。
• 战略协议：
  • 与卫蓝、清陶合作固态电池供应。
  • 与SK拟合资发展正极材料，2025年双位数增长。

四、股权增持事件

• 增持计划：
  • 范围：董事、高管及核心骨干（不超过450人）。
  • 总金额上限：9000万元（高管认购不超过2400万元）。
• 市场信号：
  • 核心成员逆势增持，显示对公司长期发展的信心。

五、风险与前景

风险提示

• 政策变动、需求不及预期、下游价格波动。

发展亮点

• 海外客户为主的高质量订单结构。
• 成本控制、技术储备（磷酸锰铁锂、钠电等）形成护城河。
• 资本开支稳健、盈利水平维持高位。

六、盈利预测与评级

• 估值：
  • 2023EPE：13倍，2025EPE：9倍。
• 评级：维持“买入”。

七、研究团队

• 分析师：黎江涛、潘子扬
• 背景：覆盖新能源全领域，团队经验丰富。