20191122-万和证券-银行业三季报点评：业绩平稳良好，资产质量得到夯实_17页_1mb

银行业三季报总结

核心内容

2019年前三季度，中国银行业整体表现平稳良好，营收与净利润保持增长，资产质量有所改善，但资产负债规模扩张速度有所放缓。行业估值处于历史底部，部分区域性银行具备较好的投资价值。

主要观点

• 营收与净利润表现平稳：2019Q1-3，全A银行（剔除渝农银行）营业收入同比增长11.89%，净利润同比增长7.58%。股份制、国有、城农商行净利润增速分别为11.25%、5.50%、14.58%。
• 业绩驱动因素：主要得益于规模扩张和非息收入增长，尤其是城农商行的非息收入增速显著。
• 风险因素：拨备计提加大，对净利润产生负贡献；经济下滑可能影响不良率；监管趋严加剧市场悲观情绪。
• 投资建议：推荐关注招商银行、杭州银行及常熟银行，因其区域性经营、基本面稳健、估值较低。

关键信息

一、经营业绩表现

（一）营业收入保持较高增速，净利润小幅上升

• 全A银行营收增速：11.89%（同比），环比2019H1下降0.86个百分点。
• 股份制银行营收增速：16.45%（同比），环比H1下降0.84个百分点。
• 国有行营收增速：8.98%（同比），环比H1下降0.80个百分点。
• 城农商行营收增速：20.66%（同比），环比H1下降2.29个百分点。
• 净利润增速：全A银行为7.58%（同比），环比H1上升0.41个百分点。
• 净利润增速排名靠前：常熟银行（+21.52%）、宁波银行（+20.37%）、杭州银行（+20.25%）。
• 净利润增速靠后：华夏银行（+5.16%）、中国银行（+5.22%）、工商银行（+5.22%）。

（二）业绩归因分析

• 主要正贡献因素：生息资产规模增长与非息收入（尤其是其他净收入）增长。
• 主要负贡献因素：信用减值损失增加。
• 非息收入占比提升：因新会计准则实施，其他净收入同比增速达30.10%。
• 成本收入比下降：30家银行中，仅5家成本收入比同比上升，多数银行经营效率提升。
• 手续费及佣金净收入：部分银行因资管新规影响，2018年基数较低，2019年增速回升。

二、资产负债规模扩张放缓，存贷款占比提升

（一）资产端增速放缓

• 总资产规模增速：全A银行为11.25%（同比），国有行9.74%，股份行13.22%，城农商行17.88%。
• 贷款配置占比提升：全部银行、国有行、股份行及城农商行发放贷款及垫款占总资产比重分别提升至53.4%、54.38%、54.39%、41.41%。
• 城农商行同业资产压降：可能与监管趋严有关。

（二）负债端增速平稳回落

• 总负债同比增速：全A银行7.53%，国有行6.75%，股份行8.91%，城农商行9.44%。
• 吸收存款增速：全A银行9.34%，国有行8.18%，股份行12.09%，城农商行12.33%。
• 吸收存款占比：全A银行68.26%，国有行74.05%，股份行57.13%，城农商行58.05%。

（三）净息差环比走阔

• 净息差提升：部分股份行与城农商行净息差环比提升，如贵阳银行、江阴银行。
• 央行数据：国有行、股份行、城商行、农商行净息差分别为2.11%、2.13%、2.11%、2.74%。
• LPR机制影响：长期看将引导利率下行，但短期对净息差影响不大。

三、资产质量得到夯实

• 不良率下降：2019Q1-3，全A银行不良率为1.46%，环比下降1.6个bp。
• 拨备覆盖率提升：全A银行拨备覆盖率为214.73%，环比上升4.26个bp。
• 个股表现：宁波银行、南京银行、常熟银行不良率较低；江阴银行、浦发银行不良率较高。
• 拨备覆盖率提升明显：杭州银行、张家港行、成都银行提升较多；部分银行如上海银行、长沙银行拨备覆盖率下降。

四、资本充足率回升

• 核心一级资本充足率：全A银行为11.26%，国有行12.25%，股份行9.72%，城农商行9.3%。
• 部分银行资本受限：如杭州银行、郑州银行、江苏银行，可能影响其信用扩张能力。

投资建议

• 行业估值：截至11月15日，银行行业PB为0.79，处于历史低位。
• 个股PB：宁波银行（1.96）、招商银行（1.65）、常熟银行（1.47）PB估值较低，具备较好投资价值。
• 推荐关注：招商银行、杭州银行及常熟银行，因其区域性经营、基本面稳健、经营良好。

风险提示

• 经济下滑：可能导致不良率上升。
• 企业融资需求不足：影响银行利润。
• 监管趋严：可能引发市场悲观情绪。

附注

• 分析师信息：费瑶瑶，执业证书S0380518040001，联系电话0755-82830333（107），邮箱feiyy@wanhesec.com。
• 研究助理信息：黎云云，联系电话0755-82830333（125），邮箱liyy@wanhesec.com。
• 免责申明：本报告仅供万和证券客户使用，不构成投资建议，不承担任何投资后果责任。