20170511-安信证券-银行业年报及一季报综述：MPA监管加码，缩表效应显现_15页_982kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2016年和2017年一季度中国上市银行的经营状况，重点讨论了MPA监管对银行业的影响，包括盈利、营收、非息收入、息差、成本收入比、资产结构、负债结构及不良贷款率等方面的变化。同时，报告还对部分银行进行了个股推荐，并提示了相关投资风险。

主要观点

1. 城商行业绩领跑，非息收入放缓

• 城商行在盈利增速上表现突出，如宁波银行、南京银行、贵阳银行。
• 五大行2016年归母净利润增速微跌至0.2%，主要依靠较少拨备计提。
• 2017年一季度，城商行营收增速骤降至-0.9%，五大行营收增速接近零增长。
• 非息收入增速整体放缓，但占比持续上升。五大行非息收入占比于2017年一季度反超股份制银行，达到37.2%。
• 城商行和五大行净利息收入增速较低，非息收入成为利润驱动的主要因素。

2. 资产增速放缓，同业资产压缩

• 受央行流动性管理及MPA考核影响，股份行和城商行表内资产增速放缓。
• 同业资产压缩，尤其是买入返售资产规模缩减。城商行债券投资占比最高（44%），大行最低（24%）。
• 大行和农商行以存款为主要资金来源，占比超过80%。股份行和城商行同业负债及应付债券占比上升。
• 表外理财规模在大行和农商行相对较小，股份行和城商行则扩张较快，但预计2017年增速将放缓。

3. 不良压力趋稳，大中银行拨备压力不减

• 上市银行平均不良贷款率为1.69%，其中农业银行和江阴银行不良率超过2%。
• 城商行整体不良率较低，大中银行不良率偏高，农商行分化明显。
• 大中银行拨备覆盖率不足150%，如工商银行连续三个季度拨备覆盖率低于150%，建设银行成为第二家“越线”银行。

4. 个股推荐

• 在监管趋严的环境下，大行相对优势更显著。
• 推荐工商银行：一季度净利润同比增长1.5%，拨备前利润增长7.2%，不良率下降3BP。
• 推荐建设银行：资产负债两端稳健增长，负债结构向存款倾斜，不良率环比持平。

关键信息

• 监管环境：MPA监管加码，推动银行业去杠杆和控规模。
• 盈利结构：银行利润驱动因子从利息收入转向非息收入，非息收入占比持续上升。
• 不良贷款：整体不良压力略缓，但大中银行拨备压力仍较大。
• 资产与负债结构：股份行和城商行表外理财扩张较快，但预计2017年增速将放缓；大行和农商行主要依赖存款融资。
• 投资建议：在监管趋严背景下，大行更具备稳定性，推荐关注其经营表现。

风险提示

• 宏观经济下滑风险
• 信用风险
• 运营风险

行业评级

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

赵湘怀分析师具有证券投资咨询执业资格，声明其对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎、观点独立公正。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的完整性、准确性或时效性。客户应自行判断并决策，安信证券不对使用本报告造成的损失承担责任。

销售联系人

安信证券研究中心地址