20240526-国泰期货-镍_全球显性库存延续累增_现实基本面仍有拖累_不锈钢_低估值易受资金青睐_现实供需仍需修复_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结（2024年5月26日）

一、核心内容概述

本报告分析了2024年5月26日镍与不锈钢市场的供需状况、价格走势及投资建议。整体来看，镍市场在全球显性库存延续累增的背景下，基本面仍面临一定压力；不锈钢市场则因低估值吸引资金关注，但现实供需仍需时间修复。

二、镍市场分析

1. 供应端

• 高价刺激增产：镍价上涨激发了精炼镍的增产意愿，供应预期较为乐观。
• 出口交仓：海外库存因出口交仓而持续增长，内外库存同步累增，对镍价形成压力。
• 矿端扰动：印尼镍矿审批进度偏慢，新喀里多尼亚矿端问题尚未解决，若事件长期发酵，可能影响原生镍供应。

2. 需求端

• 需求疲软：下游对高价接受度较低，现货升水维持低位，对镍价形成承压。
• 新能源需求：新能源终端需求增速尚可，但下游产能过剩，限制价格修复空间。
• 宏观影响：美联储“偏鹰”态度削弱市场预期，但流动性相对充裕，资金在期货品种间轮动，供应端问题品种仍有炒作空间。

3. 供需平衡与投资建议

• 价格走势：预计镍价震荡运行，短期难有明显突破。
• 建议：单边暂时观望，关注内外反套机会。
• 库存数据：
  • 中国精炼镍社会库存增加6.7%至38933吨。
  • 仓单库存增加465吨至21257吨。
  • 现货库存增加2067吨至14576吨。
  • 保税区库存减少100吨至3100吨。
  • LME镍库存增加2.7%至83988吨。

三、不锈钢市场分析

1. 供应端

• 成本限制：不锈钢价格受成本端限制，下方空间有限。
• 供应弹性：印尼低成本NPI产能增加，镍铁供应增速收敛，前期低值或为底部。
• 钢厂利润：本周钢厂利润显示供应端仍有弹性，可能限制价格上涨空间。

2. 需求端

• 地产政策刺激：国内地产政策转向，预期刺激消费和消化库存，提振钢价。
• 需求恢复：下游销量有所修复，但对高价仍持观望态度，钢价趋势性修复需等待库存周期启动。

3. 供需平衡与投资建议

• 价格走势：预计不锈钢价格短期区间震荡，低估值与成本底部支撑价格。
• 建议：关注低估值带来的资金流入机会，但趋势性修复仍需时间。
• 库存数据：
  • 不锈钢社会库存1068640吨，周环比下降3.71%。
  • 冷轧不锈钢库存总量688452吨，周环比下降0.35%。

四、关键指标与数据

1. 镍市场关键指标

2. 镍产业链相关数据

• 进口镍价格：151,300元/吨，周环比微降。
• 俄镍升贴水：-300元/吨。
• 镍豆升贴水：-2,900元/吨。
• 近月合约对连一合约价差：-720元/吨。
• 买近月抛连一合约的跨期套利成本：262元/吨。
• 高镍生铁（江苏出厂价）：983元/吨。
• 镍板-高镍铁价差：530元/吨。
• 镍板进口利润：-13,134元/吨。
• 红土镍矿（菲律宾CIF）：46美元/吨。
• 红土镍矿港口库存：小幅波动，未见明显变化。
• 镍铁原料价格：维持稳定。
• 镍铁较电解镍溢价：小幅调整。
• RKEF铁厂利润：维持在合理区间。
• 硫酸镍现货价格：32,500元/吨。
• 硫酸镍溢价：-786元/吨。
• 硫酸镍供应结构：以原生镍为主，高冰镍价格维持高位。
• 硫酸镍-镍豆价差：-786元/吨。

五、主要观点

• 镍市场：全球显性库存持续累增，供应端增产预期和出口交仓共同推高库存，限制价格上行空间；矿端扰动仍存，可能影响原生镍供应。
• 不锈钢市场：低估值吸引资金流入，但现实供需尚未明显改善，价格走势仍以震荡为主。
• 投资建议：镍价短期震荡，关注内外反套机会；不锈钢价格短期区间震荡，等待库存周期启动。

六、关键信息

• 库存变化：镍和不锈钢库存均呈现增长或下降趋势，反映市场供需变化。
• 价格结构：沪镍呈现C结构，不锈钢价格与成本关系紧密。
• 资金动向：资金在期货品种间轮动，低估值品种更受青睐。
• 成本支撑：不锈钢成本底部清晰，为长期资金提供抄底机会。
• 市场预期：宏观预期有所降温，但流动性仍较充裕。

七、免责声明

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八、版权声明

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