20240414-国泰期货-镍_消息与宏观共振_现实基本面仍有拖累_不锈钢_多空博弈_区间震荡_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2024年4月14日镍与不锈钢市场的供需状况、价格走势及投资策略，指出当前市场受消息面和宏观因素影响较大，但基本面仍存在一定的拖累。

镍市场分析

供应情况

• 原料供应边际增加：印尼红土镍矿审批可能在节后放量，缓解镍矿紧缺局面。
• 印尼MHP投产增加：中期内印尼MHP（混合氢氧化镍）产量增加，有助于缓解国内新能源镍结构性偏紧的问题。
• 俄镍出口受限：2023年俄镍出口仅占产量约35%，表明其本土消费占比高。同时，俄镍向欧美出口比例下降至0%，向亚洲市场倾斜，加剧国内纯镍过剩。

需求情况

• 高价抑制消费意愿：下游需求对高价接受度较低，补库以刚需为主，现货升水偏弱。
• 新能源需求支撑有限：尽管动力电池产销保持30%以上的增速，但新能源产业链利润偏低，原料备库难以趋势性修复。
• 合金需求增长：镍合金需求维持扩张，但难以抵消纯镍过剩带来的压力。

供需平衡与投资策略

• 短期波动受消息与宏观影响：镍价短期可能因消息面和宏观因素波动，但中长期事件驱动趋于冷静。
• 建议轻仓试空：投资者应关注镍价反弹至高位后轻仓试空的机会。
• 套利机会：沪伦比高位可关注逢高买外抛内的套利策略。
• 库存变化：中国精炼镍社会库存增加3.04%至36079吨，LME库存减少2.69%至75516吨。

不锈钢市场分析

供应情况

• 供应宽松：节后3月不锈钢产量环比增加29%至324万吨，4月排产318万吨，处于历史偏高水平。
• 库存压力大：季节性去库不及预期，库存维持高位，对钢价形成上行压力。
• 钢厂利润受限：国内铁厂普遍亏损减产，印尼镍铁利润收窄，钢价下方空间有限。

需求情况

• 终端需求传导受阻：中下游补库意愿偏低，终端需求未能有效传导至上游。
• 市场询单氛围增加：尽管询单氛围有所改善，但对高价接受度仍有限。

供需平衡与投资策略

• 钢价区间震荡：钢价波动受到沪镍及海外宏观因素影响，但估值偏低限制深跌。
• 关注二次触底机会：若钢价二次触底，可考虑轻仓多配不锈钢。
• 库存数据：本周不锈钢社会总库存118.41万吨，周环比上升0.55%；冷轧不锈钢库存总量71.77万吨，周环比上升2.70%。

关键数据与图表

• 沪镍合约总持仓量与仓单库存比值显示市场参与者情绪偏谨慎。
• LME电解镍库存持续下降，可能反映市场流动性收紧。
• 红土镍矿价格和港口库存数据表明原料供应端边际改善。
• 镍铁原料价格和镍铁较电解镍溢价显示镍铁成本压力有所缓解。
• 硫酸镍现货价格和供应结构显示产业链中下游对原料的需求依然存在。

投资建议与风险提示

• 镍：建议关注高位反弹后的轻仓试空策略，同时留意沪伦比高位带来的套利机会。
• 不锈钢：若钢价二次触底，可考虑轻仓多配，但需警惕供应过剩和库存压力对价格的压制。

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