20250330-国信期货-硅产业链季报_丰水季来临_硅产业链价格承压_13页_6mb

国信期货硅产业链季报总结

核心内容

本报告分析了2025年第一季度工业硅与多晶硅产业链的价格走势、供需变化、成本结构及未来预期，重点指出在丰水季到来前，硅产业链整体承压，价格持续下行。同时，报告对二季度的市场变化进行了展望，认为需求端可能有所修复，但供给端压力依然存在，工业硅价格或在成本上下限区间波动。

主要观点

• 工业硅价格承压：一季度工业硅现货价格持续下跌，3月28日华东5530价格较12月底下跌1050元/吨，期货价格跌幅更大，基差走强。主要原因是供给端逐步恢复，而下游需求疲软。
• 多晶硅需求不畅：多晶硅企业开工率维持在35%左右，产量低位徘徊，硅料库存消耗缓慢，产能利用率维持在低位。尽管光伏终端需求有所改善，但传导至硅料环节效果有限。
• 有机硅需求下降：受DMC价格长期低位影响，企业亏损严重，集体减产挺价，开工率下行，对工业硅需求减少。
• 出口量小幅下降：2025年1-2月工业硅出口量同比减少4.6%，主要由于国内价格竞争力减弱。
• 库存高企：工业硅行业库存持续上升，3月28日期现库存合计达75.6655万吨，创历史新高。
• 二季度预期：随着丰水季来临，西南地区电价下调，工业硅供给可能进一步增加；多晶硅企业或复产，有机硅需求有望修复，但整体价格难以上行，预计在9000-11000元/吨区间波动。

关键信息

一、工业硅基本面

• 价格走势：一季度价格持续下跌，3月28日华东5530价格较12月底下跌1050元/吨。
• 成本变化：一季度平均生产成本下降约1100元/吨，硅煤价格大幅下跌，石油焦价格反弹。
• 产量变化：1-2月产量下降明显，3月产量可能回升至2024年12月水平。
• 库存情况：3月28日工业硅总库存达75.6655万吨，创历史新高。

二、多晶硅基本面

• 价格走势：一季度多晶硅现货价格持稳，N型棒状硅均价4.2万元/吨，P型致密料价格3.45万元/吨。
• 成本与利润：一季度平均生产成本较去年四季度下降1200元/吨，截止3月28日多晶硅生产利润为-1566.67元/吨，亏损幅度收窄。
• 产量变化：1-2月产量分别为9.51万吨和9.05万吨，3月产量维持在9万吨左右。
• 库存情况：3月28日多晶硅库存为27.15万吨，环比仅减少0.52万吨。

三、有机硅基本面

• 价格走势：DMC价格低位反弹，3月28日华东均价为14500元/吨，较2024年12月底上涨1500元/吨。
• 成本与利润：行业平均利润456.25元/吨，较12月底上涨1796.88元/吨。
• 产量变化：1月DMC产量23.15万吨，2月降至19.36万吨，3月预计持稳。
• 开工率：一季度开工率由高到低，2月后跌至70%以下。

四、铝合金基本面

• 价格走势：一季度铝合金价格较2024年12月底上涨400元/吨，主要受铝价反弹影响。
• 产量变化：1月产量下降，2月产量回升，汽车市场回暖带动需求。

五、出口情况

• 出口量：2024年累计出口72.46万吨，同比增长28.54%；2025年1-2月出口量为9.67万吨，同比减少4.6%。

后市展望

• 工业硅：二季度供给压力增大，西南企业提产叠加高库存，价格难有上行空间，预计在成本上下限区间（9000-11000元/吨）波动。
• 多晶硅：二季度西南工厂可能复产，产量或上行；抢装需求结束，价格或承压。建议保持逢高做空操作，生产企业及时进行卖出套保。
• 有机硅：随着利润修复，二季度开工率有望逐步提升，对工业硅需求增加。
• 整体趋势：硅产业链整体价格承压，供需关系尚未完全改善，需关注二季度市场变化。

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