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晨会纪要总结

核心内容

2013年10月11日晨会聚焦于A股市场走势、国企改革策略、光伏行业商业模式、零售行业O2O转型、石油化工和煤炭板块三季报业绩前瞻、以及一系列经济和行业动态。

主要观点与关键信息

一、A股市场表现

• 指数表现：

  • 申万A指：2206.3点，1日-0.87%，5日+2.96%，1月+1.68%
  • 上证指数：2190.9点，1日-0.94%，5日+1.63%，1月-0.98%
  • 深证综指：1076.8点，1日-0.74%，5日+3.56%，1月+3.55%
  • 沪深300：2429.3点，1日-0.99%，5日+1.88%，1月-0.46%
  • 香港恒生：22951点，1日-0.36%，5日-0.75%，1月+0.88%
  • 香港国企：10460点，1日-0.43%，5日-0.77%，1月-0.65%

• 风格指数表现：

  • 大盘指数：1日-1.07%，1个月-1.10%，6个月-3.31%
  • 中盘指数：1日-1.11%，1个月+3.76%，6个月+15.67%
  • 小盘指数：1日-0.37%，1个月+4.15%，6个月+17.32%

• 行业表现：

  • 涨幅前5名：
    • 零售：+3.00%
    • 白色家电：+2.65%
    • 视听器材：+1.55%
    • 贸易：+1.37%
    • 金属制品：+1.03%
  • 跌幅前5名：
    • 传媒：-6.23%
    • 航运：-3.26%
    • 证券：-3.17%
    • 医疗器械：-2.85%
    • 网络服务：-2.69%

二、国企改革投资策略

• 背景与回顾：

  • 股改前A股第一大股东持股占比45%，集中度偏高。
  • 2004-2006年股改最为成功，原因在于市场化运作和有效行政协调。
  • 股改对价方案包括送股、派现、缩股、权证、资产重组等，最终由市场决定。
  • 股改期间，稳定股价措施包括增加入市资金、延长限售期、限制最低减持价格、承诺（增持、分红、业绩）、股权激励计划、资产注入等。

• 改革影响：

  • 股改后公司治理结构改善，信息披露更频繁，业绩释放更充分。
  • 选股逻辑包括金融创新业务、附属计划（如股权激励、业绩承诺、资产注入）等。
  • 股改期间，有附属计划的公司表现优于无计划公司，如股权激励组合涨幅相差24%，业绩承诺组合相差30%等。

三、Solarcity商业模式启示录

• 行业趋势：

  • 光伏行业重心从制造转向应用，Solarcity的分布式光伏模式是一种“银行+开发商”类的商业模式。
  • 模式核心在于融资和渠道，成功前提是政策支持。

• 投资建议：

  • 首推：特变电工、阳光电源、林洋电子
  • 关注：中利科技、航天机电、华北高速

• 关键假设：

  • 并网、补贴发放、上网电价政策顺利执行
  • 2014年中国光伏新增装机12GW以上

• 风险提示：

  • 并网、补贴发放、上网电价政策执行不力
  • 电站运营商资本运作不力，资金链断裂

四、微信移动电商平台对零售行业的影响

• 平台发展：

  • 微信平台“微购物”成为强大的移动电商平台，具备商品交易、用户营销、智能客服、数据挖掘等功能。
  • 宜华木业、天虹商场、友阿股份等公司均与微信平台合作。

• 零售变革：

  • 微信电商平台有助于传统零售企业实现O2O转型。
  • 增加营销渠道，提升用户体验，改善消费流程。
  • 有望推动零售行业估值重构，行业均值可能达到18-20倍。

• 投资建议：

  • 坚定布局零售行业，关注天虹商场、友阿股份、南京中商、王府井、步步高、友谊股份、南京新百等公司。

五、石油化工三季报业绩前瞻

• 行业趋势：

  • 油价回升带动油公司业绩环比好转。
  • 化工和销售企稳回升，炼油业绩出现季节性好转。

• 公司业绩预测：

  • 中海油服：三季报EPS预计为1.13元（YoY +32%），Q3 EPS为0.42元（YoY +32%，QoQ -4%）
  • 广汇能源：三季报EPS预计为0.15元（YoY -10%），Q3 EPS为0.04元（YoY +60%，QoQ +557%）
  • 卫星石化：三季报EPS预计为0.74元（YoY +3%），Q3 EPS为0.29元（YoY +14%，QoQ +35%）

• 投资建议：

  • 推荐中海油服、海油工程、卫星石化、海越股份

六、煤炭板块三季报业绩前瞻

• 行业趋势：

  • 价格下行趋势明显，冶金煤价格小幅反弹，但均价仍下滑。
  • 动力煤和无烟煤价格大幅下跌，业绩继续回落。

• 公司业绩预测：

  • 冶金煤类公司：永泰能源（0.23元/股，QoQ -12%，YoY -26%）、平煤股份（0.27元/股，QoQ -10%，YoY -32%）、西山煤电（0.32元/股，QoQ -64%，YoY -47%）等
  • 无烟煤类公司：昊华能源（0.41元/股，QoQ -21%，YoY -42%）、兰花科创（0.73元/股，QoQ -50%，YoY -44%）、阳泉煤业（0.31元/股，QoQ -30%，YoY -55%）
  • 动力煤类公司：中国神华（1.75元/股，QoQ -17%，YoY -17%）、大有能源（0.47元/股，QoQ -26%，YoY -22%）、中煤能源（0.26元/股，QoQ -39%，YoY -50%）等

• 投资建议：

  • 关注具有资产注入预期的公司
  • 中国神华、兖州煤业等公司业绩环比改善明显

七、重点公司点评

• 安科瑞（300286）：

  • 三季度盈利预计4515.3万-5057.14万元，EPS 0.63-0.71元
  • 业绩稳步增长，符合预期，维持“买入”评级
  • 智能建筑行业景气度高，公司具有持续成长空间

• 友阿股份（002277）：

  • 与腾讯合作建设“友阿微购”平台，提升会员服务品质和品牌影响力
  • 零售业务增长稳健，外延扩张项目丰富
  • 维持“买入”评级，建议增持

• 佳讯飞鸿（300213）：

  • 三季度业绩符合预期，收入增长36%，毛利率提升
  • 城市轨交带动新成长周期，维持“买入”评级

• 宜华木业（600978）：

  • 与腾讯合作推进微信应用平台建设，提升品牌影响力
  • 有望通过O2O模式实现快速增长，建议增持

八、宏观经济与行业动态

• 国内重要经济信息：

  • 9月贸易顺差179.1亿美元，M2增速14.8%，新增人民币贷款7100亿元

• 世界重要经济信息：

  • 美国政府关门和债务上限问题，预计10月中旬将解决
  • 欧元区、日本、韩国等经济数据有所波动

九、证券发行与非流通股解禁

• 非流通股解禁明细：

  • 包括海鸥卫浴、卓翼科技、奥瑞金、中昌海运、中南传媒等公司
  • 解禁市值和占比不一，部分公司已公告

• 证券发行及上市信息：

  • 新股发行、上市、增发、配股、可转债发行等信息均有提及

总结

本次晨会聚焦于A股市场表现、国企改革策略、光伏行业转型、零售O2O模式、石油化工与煤炭行业三季报业绩，以及一系列宏观经济与证券市场动态。主要观点包括：国企改革将在股改基础上解决股权结构、信息披露和业绩释放问题，Solarcity模式启示光伏行业从制造向应用转型，微信平台为零售行业带来变革机遇，石油化工和煤炭板块业绩受油价和价格影响，传统零售公司有望通过O2O模式实现增长，建议关注具有资产注入预期和转型潜力的公司。