20240430-东吴证券-华熙生物-688363.SH-2023年及2024一季报业绩点评_24Q1业绩逐渐改善_期待公司战略调整成果_3页_465kb

华熙生物2023年及2024Q1业绩与战略点评

该报告分析了华熙生物（688363）的业绩表现与战略调整成果。

业绩情况

2023年：公司营收同比下滑445%，归母净利润同比下滑390%，扣非净利下滑424%。其中Q4业绩继续承压。

2024Q1：公司恢复正增长，营收同比上升42%，归母净利上升214%，扣非净利大幅增长533%。

业务结构

• 化妆品板块：占主营收入61.8%，2023年营收下滑185%，公司调整产品结构，以大单品为核心，增加自营渠道占比。
• 原料与医疗终端：分别实现营收113亿元和109亿元，同比增长152%和590%。国际市场增速显著，非透明质酸原料高毛利率产品快速增长。
• 其他业务：无菌级HA生产线试产成功，进一步巩固公司在透明质酸市场的领导地位。

财务表现

• 盈利能力：2023年毛利率73.3%，净利率9.8%，同比下降明显；2024Q1毛利率提升至75.7%，净利率提升至17.9%。
• 期间费用率：2023年整体费用率61.7%，尤其销售费用下降明显，贡献了盈利能力的提升。

投资展望

鉴于战略调整带来的改善效果，调整盈利预测：

• 2024年与2025年净利润预计为73亿元和85亿元（此前为99/117亿）
• 2026年预计进一步增长到101亿元
  公司当前市盈率仍具备吸引力，维持“买入”评级。

风险提示

考虑到行业竞争加剧和新品推广不确定性，投资者应谨慎评估。

重要提示：请务必阅读正文后完整的免责声明条款。