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非银金融：区块链助力供应链金融升级

核心内容

区块链技术正在与供应链金融深度融合，推动其向智能化、透明化发展。通过资产数字化、信用可分割、流程智能化等方式，区块链为解决中小微企业融资难、融资贵的问题提供了新的思路与路径。目前，国内供应链金融市场规模预计在2020年接近15万亿元，政策支持与技术进步共同驱动行业快速发展。

主要观点

• 中小企业融资问题突出：我国中小微企业数量占企业总数的99%，贡献了70%以上的发明专利、80%以上的新增就业岗位和50%以上的税收，是经济的重要组成部分。然而，其融资存在困难，融资缺口高达1.9万亿美元，接近12万亿元人民币。
• 区块链技术优势明显：区块链能够实现信息不可篡改、数据透明化、信用可流转，有效解决供应链金融中信息不对称、信任缺失等问题，提升融资效率与安全性。
• 供应链金融场景与区块链契合：供应链金融涉及多主体、多层级，区块链能够打通信用流转，将核心企业信用传递至远端中小企业，实现资产的线上化与数字化。
• 技术服务商主导当前合作模式：区块链初创公司目前多以技术服务商身份参与供应链金融，难以形成完整生态。而传统巨头企业凭借产业资源和数据优势，更易构建区块链供应链金融平台。
• 风险定价与激励机制关键：绕开核心企业直接服务中小企业时，需依赖大数据进行风险评估，以及合理的激励机制以降低违约风险。

关键信息

1. 市场空间与政策支持

• 供应链金融市场规模预计2020年接近15万亿元。
• 国家政策鼓励供应链金融发展，包括《小微企业应收账款融资专项行动工作方案》《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》等文件，推动供应链金融ABS产品的规范化。

2. 区块链技术应用场景

• 多主体协作：区块链为各参与方提供平等协作平台，降低信任成本，提升透明度。
• 多层级信用传递：通过区块链技术，可将核心企业信用传递至其供应链上下游的中小企业。
• 资产数字化：将应收账款、预付账款、存货等资产上链，实现可拆分、易流通、可追踪。
• 流程智能化：智能合约自动执行，减少人为干预，提升效率与准确性。

3. 典型案例

• Chained Finance：由点融网与富士康合作推出，采用私有链模式，实现T+1日到账，融资成本显著降低。
• 易见区块：基于IBM超级账本，聚焦医药行业，已实现21亿元融资额。
• 星贝云链：由广东有贝、腾讯、华夏银行联合推出，聚焦大健康产业，提供多种融资模式。
• 丰收供应链：引入区块链、大数据等技术，已覆盖农业、汽车、IT等多个领域。
• 布比区块链：提供多种区块链金融产品，如壹诺金融、区块链电子仓单系统等，融资成本降低至10%以下。
• 复杂美：开发区块链票据撮合系统“海票惠”，并联合美的打造数字票据平台，预计融资成本降低50%以上。
• 链平方：自主研发区块链底层平台，致力于打造“链资产超市”，已获得多家金融机构认可。
• 秒钛坊：提供基于区块链的信用积分SETC，构建去中心化的信用评级机制，提升中小企业融资可信度。

4. 业务模式与挑战

• 技术服务商角色：区块链初创公司目前主要作为技术服务商，难以形成完整生态。
• 生态构建困难：绕开核心企业直接服务中小企业时，需具备较强的风险定价能力和激励机制设计。
• 核心企业主导地位不变：尽管区块链技术推动信用流转，但核心企业仍占据主导地位，生态构建仍需依赖其资源。

展望

• 未来1-2年：区块链供应链金融模式将更加成熟，形成多个供应链联盟。
• 竞争格局：行业巨头将在供应链金融环节展开竞争，提升资金流转效率。
• 核心竞争力：资产信用评级、企业信用评级及风控能力将成为扩大资金来源的关键。
• 监管与市场推动：穿透式监管有助于提升资产评级，促进ABS产品发行，推动行业健康发展。

风险提示

• 警惕伪热点：需辨别区块链项目的实际落地情况，避免盲目投资。
• 盈利贡献有限：目前区块链技术对公司盈利的实质性贡献仍有限，需持续关注技术落地与商业模式创新。