宏观专题研究：供应链金融手册-20180528-联讯证券-17页

供应链金融手册总结

核心内容概述

供应链金融是为了解决中小企业融资难、融资贵问题而产生的一种金融模式。其核心在于利用供应链中企业之间的债权、物权等资产进行融资，使中小企业能够借助核心企业的信用获得资金支持。供应链金融主要包括供应链金融贷和供应链金融ABS两种主要形式。

一、供应链金融贷

1. 类型与基本流程

• 应收账款类供应链金融贷：核心企业延迟支付上游供应商货款，上游供应商通过银行融资获得资金。流程包括：

  • 核心企业与上游供应商签订合同，延迟付款。
  • 上游供应商向银行申请融资，提交合同和单据。
  • 银行在核心企业授信额度内发放贷款。
  • 核心企业最终偿还贷款。

• 预付账款类供应链金融贷：核心企业要求下游经销商预付款，经销商通过融资支付。流程包括：

  • 核心企业发货，经销商尚未销售。
  • 经销商向银行融资支付货款。
  • 核心企业承担还款责任，若经销商无法偿还则由其偿还。

• 存货类供应链金融贷：核心企业帮助下游分销商融资，用于支付货款。流程包括：

  • 下游经销商进货后资金紧张。
  • 以库存作为抵押向银行融资。
  • 货物售出后偿还贷款。
  • 存货融资模式包括静态抵质押、动态抵质押和仓单质押。

2. 适用条件

• 存在优质核心企业，其信用可被上下游中小企业共享。
• 供应链上下游企业较为分散。
• 供应链产品标准化程度高，价格和需求稳定。

3. 行业分布

• 主要集中在重工业（如石油化工、煤炭、电力、钢铁等）和高技术壁垒行业（如家电、汽车、食品等）。
• 随着技术发展，供应链金融向轻工业（如计算机通信、医药、零售等）渗透。

4. 成本与收益

• 成本：包括营销成本、运营成本和资金成本，资金成本约为5%~8%。
• 收益：利率通常在10%~20%之间，高于普通贷款，且有增值服务空间（如现金管理、消费金融等）。

5. 风险与应对

• 贷前风险：中小企业可能通过虚假材料骗贷。
• 贷中风险：资金被挪用，影响现金流。
• 贷后风险：中小企业经营不稳带来的信用风险。
• 应对措施：
  • 引入商业保理、担保、保险等机构。
  • 实行专款专用，设立专门账户。
  • 利用大数据征信监控物流、信息流和资金流。

二、供应链金融ABS

1. 与供应链金融贷的区别

2. 供应链金融ABS的运作流程

• 上游供应商向核心企业供货，形成应收账款。
• 上游供应商将应收账款转让给保理公司，形成保理债权。
• 保理公司将其打包发行ABS。
• ABS到期后，保理公司向核心企业催收货款用于偿付投资者。

3. 底层资产类型

• 应收账款类最为常见。
• 包括保理债权、租赁债权等。

4. 市场空间分析

• 经济因素：ABS利率高于同评级企业债券，且流动性更好。
• 流动性因素：存续期一般为2~3年，平均2.3年。
• 风险因素：ABS风险较信用债更可控，尤其以真实交易为基础。

三、市场前景与发展趋势

• 供应链金融ABS在房地产、电商平台（如京东、蚂蚁金服）等新兴领域发展迅速。
• 供应链金融整体规模较大，国家统计局数据显示，截至2016年底，规模工业企业应收账款达12.7万亿元，存货达10.7万亿元，呈现逐年增长趋势。
• 供应链金融的发展有助于缓解中小企业融资困境，优化供应链现金流，促进整体经济发展。

四、技术与创新

• 线上化趋势：借助网络文件传输、数字签名、区块链等技术提升审核效率和安全性。
• 创新融资模式：
  • 贷款池融资模式：将多笔交易的应收账款或预付账款汇总为一个“资产池”进行统一融资。
  • 组合型融资模式：结合多种融资方式，如应收账款债权+库存融资，综合授信额度。

五、风险提示

• 监管风险：政策变化可能导致供应链金融业务模式发生调整，需关注监管动态。

六、分析师信息

• 分析师：李奇霖
• 执业编号：S0300517030002
• 联系方式：电话 010-66235770，邮箱 liqilin@lxsec.com

七、总结

供应链金融通过核心企业信用支持，帮助中小企业获得融资，是解决融资结构性分化问题的有效方式。其核心在于利用供应链中的债权、物权进行融资，主要形式包括供应链金融贷和ABS。供应链金融贷适用于短期资金需求，ABS则用于盘活资产、改善流动性。随着技术进步，供应链金融呈现线上化、数据化、智能化发展趋势，未来市场空间广阔，但也需警惕监管变化及潜在信用风险。