20170509-财富证券-医药生物行业4月份月报_关注业绩确定性高_估值合理的白马品种_11页_1mb

行业点评报告总结 - 医药生物行业

核心内容

本报告为财富证券2017年5月9日发布的医药生物行业点评，主要分析了2017年4月医药生物行业的市场表现、经营数据、政策动态及投资策略。

主要观点

• 行业表现：2017年4月，医药生物板块整体下跌1.21%，跑赢大盘3.20个百分点，表现优于市场整体。
• 估值情况：医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为39.23X，高于全部A股的18.41X，估值溢价上升至113%。
• 子板块表现：医疗器械板块表现最佳，上涨7.91%；而中药、医疗服务等板块则出现较大跌幅。
• 行业增长：医药制造业1-3月累计主营业务收入同比增长11.0%，利润总额同比增长13.4%。3月收入和利润增速有所放缓。
• 政策动态：4月11日，国家发改委要求公立医院在9月底前全部取消药品加成，推动医疗服务价格改革。4月14日，人社部公布44个药品纳入医保谈判目录，涉及多个创新药及高端仿制药。
• 投资策略：建议关注业绩确定性高、估值合理的白马品种，重点推荐医药流通、血液制品、创新药及高端仿制药等板块。

关键信息

一、行情回顾

• 市场表现：2017年4月，A股整体下跌4.41%，医药生物板块下跌1.21%，跑赢大盘。
• 子板块表现：医疗器械涨幅最大（7.91%），化学原料药微涨（0.16%），而中药（-4.04%）、医疗服务（-5.77%）等板块跌幅较大。
• 估值水平：医药生物板块市盈率（TTM）为39.23X，预期市盈率（整体法）为30.70X。医疗服务板块估值最高（75.32X），其次是医疗器械（57.28X）和生物制品（50.09X）。

二、医药制造业经营数据分析

• 累计数据（1-3月）：
  • 主营业务收入：6749.1亿元，同比增长11.0%。
  • 利润总额：718.1亿元，同比增长13.4%。
• 单月数据（2017年3月）：
  • 主营业务收入：2600.6亿元，同比增长9.2%。
  • 利润总额：295.6亿元，同比增长10.4%。
• 趋势分析：收入增速较2016年同期上升0.9个百分点，但利润增速有所放缓。

三、行业重大政策与事件跟踪

1. 医疗服务价格改革：
   • 要求公立医院于9月底前取消药品加成，实行零差率销售。
   • 通过调整医疗服务价格补偿收入减少，建立新型补偿机制。
   • 重点提高体现医务人员技术劳务价值的项目价格，降低大型设备检查和检验价格。
2. 医保谈判目录：
   • 44个药品纳入谈判范围，涵盖创新药、高端仿制药及制剂出口品种。
   • 重点企业包括恒瑞医药、红日药业、天士力、诺华、罗氏、诺和诺德等。
3. 公立医院综合改革：
   • 要求公立医院取消药品加成（中药饮片除外），控制医疗费用增长在10%以下。
   • 推动分级诊疗、现代医院管理制度和综合监管改革。
   • 提出多项具体指标，如药占比下降、卫生材料费用降低、按病种付费病种数增加等。

四、投资策略

• 重点推荐方向：
  1. 医药流通行业：受益于“两票制”实施，推荐上海医药、中国医药、瑞康医药。
  2. 血液制品行业：需求刚性，增长确定性强，推荐华兰生物。
  3. 业绩稳定增长、产品竞争格局好、估值合理的标的：推荐长春高新、羚锐制药、华东医药。
  4. 创新药、高端仿制药及制剂出口稀缺标的：推荐恒瑞医药、华海药业。
• 总体评级：维持“推荐”评级，认为医药生物行业存在结构性机会。

五、风险提示

• 上市公司业绩不及预期。
• 行业利空政策，如医保谈判、药品价格改革等。

行业动态与政策影响

• 医疗服务价格改革和医保谈判目录的发布，对医药行业形成一定利好，推动行业向高质量发展转型。
• 公立医院综合改革要求取消药品加成，可能对药企的利润结构产生影响，但同时促进医疗服务价格合理化。
• 创新药、高端仿制药和制剂出口企业受益于政策支持，成为投资重点。

总结

2017年4月，医药生物行业在A股整体下跌背景下表现稳健，估值溢价较高。行业政策如医疗服务价格改革和医保谈判目录发布，推动行业结构优化和创新药发展。投资建议聚焦于业绩确定性高、估值合理的白马品种，重点推荐医药流通、血液制品、创新药及高端仿制药相关企业。风险方面，需关注政策变化和业绩波动。