20220316-光大证券-创世纪-300083.SZ-系列跟踪报告之三_拟增持6-8亿元_短期机床在手订单充沛且成立投资公司开启外延战略_8页_962kb

创世纪（300083.SZ）研究报告总结

核心内容概述

创世纪（300083.SZ）近期公告显示，公司拟通过增持6-8亿元用于股权激励和员工持股计划，以进一步激发员工积极性并稳定公司治理结构。同时，公司计划设立投资公司，推进外延式发展战略，以加强供应链安全和产业链整合。

主要观点

1.1 非金融机构借款利息影响减弱

• 非金融机构借款利息在2019-2021年分别为1185万、3240万、9240万元，对业绩影响显著。
• 随着深圳创世纪并购事项完成，预计2022年该部分利息对业绩影响较小。

1.2 行业与公司经营情况

• 中国机床行业过去十年消费额在2000-3000亿元之间波动，金属切削机床产量在2011年达到顶峰。
• 行业正经历顺周期增长，需求增加，景气度提升。
• 机床寿命为7-10年，行业进入存量更新周期，预计2021-2024年国内金属切削机床更新需求平均在80万台左右，市场规模在千亿级。
• 公司在通用领域和新能源领域布局，未来将成为主要收入增长点。
• 新能源汽车客户采购数控机床用于电池、底盘、外壳等零部件的精密加工，推动车床、卧加、龙门等产品成长。
• 公司在通用领域立式加工中心市占率接近10%，行业居首，2021年月均订单生产量达876台，收入规模达22亿元。

1.3 海外市场拓展

• 公司目前海外市场收入占比约6%，未来将拓展东南亚和印度等新兴市场。
• 制定全球营销策略，以国内市场为核心，辐射海外市场。

1.4 公司战略与市占率提升

• 公司2020年完成精密结构件业务整合与剥离，数控机床业务成为唯一核心主业。
• 公司市占率不高，但在行业具备优势地位，有望通过存量市场更新和多产品线扩张实现快速增长。
• 公司推出高端机床品牌“赫勒”，布局高端市场，提升品牌形象和国际化程度。

关键信息

• 在手订单充沛：2021年末公司有约7000台在手订单，2022年一季度新增超过4000台，产能充足。
• 未来增长引擎：通用领域和新能源领域将成为公司主要收入增长点。
• 市占率提升空间大：公司在国内数控机床行业市占率不高，但具备较强竞争力，未来有望提升。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为9.29亿元、13.13亿元和17.14亿元。
• 估值：当前市值约171亿元，对应PE分别为18x、13x和10x，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下滑、行业景气度下行。

财务数据与盈利预测

投资建议

• 维持“买入”评级，未来6-12个月投资收益率有望领先市场基准指数15%以上。
• 公司未来成长性强劲，受益于行业顺周期和多产品线扩张。

总结

创世纪作为中国数控机床行业龙头，正通过增持和设立投资公司推动外延扩张战略。公司2021年实现扭亏，净利润5亿元，未来有望凭借通用机床和新能源汽车业务实现快速增长。当前估值合理，具备长期投资价值，但需关注宏观经济和行业景气度变化带来的风险。