深度报告-20230914-东方财富证券-创世纪-300083.SZ-深度研究_消费+通用_双引擎驱动_国产机床龙头冲刺高端_32页_2mb

创世纪（300083）深度研究总结

1 公司概况与战略转型

创世纪（300083）成立于2003年，初期聚焦消费电子精密结构件，并于2010年上市。2015年通过收购深圳创世纪，进军高端数控机床领域。2018年起剥离亏损的消费电子业务，实控人夏军2021年完成控制权变更，推动公司全面改革。公司专注高端机床研发，成立赫勒品牌，并布局机器人制造赛道。

2 市场机遇与增长驱动

优势领域

• 3C业务：积累果链头部客户，iPhone15钛金属机身提升机床需求，MR头显量产带来新增订单。
• 新能源领域：服务比亚迪等头部车企，2022年新能源业务增长超60%，已形成近7亿元收入。
• 通用业务：布局高端市场，2021年推出“赫勒”品牌，加速国产替代。

政策与周期支持

• 数控机床作为“工业母机”，受益于国家自主可控政策。
• 2011-2014年机床产量高点导致存量更新需求，叠加3C、新能源等下游复苏，推动行业景气上行。

3 财务指标与投资建议

关键数据

• 盈利预测：2023-2025年营收从480.9亿增至604.8亿，净利润从42亿增至65.4亿。
• 估值模型：参考可比公司平均PE为31倍，目标价776元，首次给予“买入”评级。
• 财务比率：2023年PE 29倍，PB 4.76倍。

关键假设

• 通用业务增速参考工业增加值，2023-2025年分别为1670%/1827%/1425%。
• 3C业务收入拐点预计2024年，2023年衰退500%，之后快速反弹。
• 新能源业务毛利率高于通用业务，预计2023-2025年通用毛利率分别为20.86%、21.83%、22.44%。

4 风险提示

• 宏观经济波动：美联储加息、俄乌冲突或抑制制造业投资。
• 行业竞争加剧：高端市场被外资主导，中低端领域内资企业激烈竞争。
• 消费电子复苏不及预期：iPhone销量或低于预期，影响3C业务订单传导。
• 新能源增长放缓：若新能源车增速下降，影响公司长期增长动能。
• 高端产品竞争风险：新品牌能否与国际龙头竞争尚不确定。