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8月金融数据：M1再度走低，降准预期增强

8月份金融数据显示，除M1增速显著下行至-7.3%低于前值-6.6%外，其余指标运行平稳。分析认为，居民消费和购房意愿低迷、平台公司现金流受限、禁止手工补息政策等，均为导致M1滑坡的主要原因。企业补缴税款亦对活期存款消耗形成较大压力。若后续财政政策力度不及预期，则M1回升动力仍显乏力。

信贷方面，8月新增人民币贷款9000亿元，同比少增约4600亿元。分项看，居民贷款仅增1900亿元，并显著少增；企业贷款中短期贷款同比多减，中长期贷款和票据融资表现结构性分化，显示企业对维持表内信贷规模仍有一定需求。

社会融资规模增量为3.03万亿元，同比少增981亿元。其中，政府债券发行是主要的同比正增长项，而表外票据融资虽有增长却与实体经济 表现不符，显示出间接融资与直接融资之间的不平衡。

M2增速6.3%与前值持平，显示整体流动性未见大幅收缩。同时，M2和M1的“去年低基数效应”正在减弱，财政与非银存款的显著增长尤其引人关注。

展望未来，降准操作可能性较大，若降准，预计将带动LPR下调约25个基点。与此同时，美联储9月大概率降息，也为我国后续降低政策利率提供了时机。然而，需关注银行净息差压力及通胀走势等多重约束。