20211015-银河期货-巴西糖产量高于预期_节后现货销售较好_16页_1mb

巴西糖产量高于预期，节后现货销售较好

核心内容

本报告分析了巴西糖产量、国内现货销售情况及国际能源价格对原糖市场的影响。巴西糖产量略高于预期，但受干旱和霜冻影响，整体仍低于上一年度。同时，国内现货销售有所好转，去库存速度加快，对原糖期价形成支撑。

主要观点

1. 巴西糖产量与压榨数据

• 2021/2022榨季：截至10月1日，巴西中南部地区甘蔗压榨量为466,993千吨，同比下降6.95%；糖产量为29,095千吨，同比下降9.23%。
• 2021/2022榨季双周数据：9月下半月甘蔗压榨量为3503.6万吨，同比下降12.57%；糖产量为224.9万吨，同比下降21.52%。
• 制糖比：巴西中南部地区甘蔗压榨量累计制糖比为45.8%，同比下降1.12%；9月下半月制糖比为42.46%，同比下降3.75%。
• TRS/吨甘蔗：9月下半月TRS为157.47 kg/吨，同比下降2.3%；累计TRS为142.78 kg/吨，基本持平。
• 乙醇产量：9月下半月乙醇总产量为2,018万升，同比下降11.56%；TRs/吨甘蔗为158.80 kg/吨，同比下降1.98%。

2. 原糖与原油走势

• 原油上涨：国际能源紧张导致原油价格上涨，带动巴西汽油价格上涨，促使巴西下调制糖比。
• 原糖走势：受巴西产量影响，原糖期价预计震荡回落，但四季度供需缺口可能推升原糖价格。
• 能源与通胀预期：能源价格上涨可能带动通胀预期，利好农产品市场。

3. 国内现货销售

• 现货销售好转：国内食糖现货销售有所改善，销糖率提升，去库存速度加快。
• 进口成本：巴西配额外进口成本在6200-6300元/吨左右，高于国内现货价格，内外价差倒挂限制配额外进口。
• 期价走势：国内期价后期将向原糖靠拢，现货价格走强与原糖上涨形成共振，郑糖有望开启新一轮上涨。

关键信息

国内糖市场

• 全国糖产量：2021/2022榨季全国共生产食糖1066.66万吨，同比增加25.15万吨。
• 全国销糖率：累计销糖率为90.2%，同比略有下降。
• 9月销量：9月单月销量为85.33万吨，同比增加2.58万吨。
• 工业库存：新增工业库存104.79万吨，同比增加48.17万吨。

进口与成本

• 配额内进口成本：目前配额内进口加工糖估算价在4859-4980元/吨之间，与国内现货价差较大。
• 配额外进口成本：配额外进口加工糖估算价在6231-6382元/吨之间，与国内现货价差缩小，可能成为后期进口补充来源。

策略建议

• 单边策略：建议逢低做多郑糖，因现货销售好转与原糖上涨共振。
• 套利策略：关注15正套机会。
• 期权策略：买入SR201-C-6000期权。

数据图表与趋势

• 巴西中南部甘蔗压榨量：图表显示甘蔗压榨量持续下降，但高于市场预期。
• 巴西双周糖产量：图表显示糖产量下降，但部分区域表现较好。
• 原油-原糖走势：图表显示原油上涨带动原糖期价波动。
• 国内现货价格：柳州白糖现货价持续走强，郑糖期价有望上涨。

总结

巴西糖产量虽略高于预期，但受干旱及霜冻影响，整体仍低于上一年度。国内现货销售好转，去库存速度加快，国内期价后期将向原糖靠拢。原油价格上涨带动巴西汽油价格上涨，促使巴西下调制糖比，但短期内巴西难以提供超预期利多，原糖或震荡回落。四季度供需缺口可能推升原糖价格，国内郑糖期价有望开启新一轮上涨，建议逢低做多。