20240615-五矿期货-白糖周报_巴西中南部糖产量再度低于预期_36页_3mb

巴西中南部糖产量低于预期，支撑原糖价格反弹总结

国际市场回顾

本周原糖价格反弹，截至周五ICE原糖10月合约收盘价报1943美分/磅，较前一周上涨3.13%。据UNICA数据显示，2024/25榨季巴西中南部地区累计入榨量同比增加11.15%，累计产糖量同比增加11.8%。然而，2024年5月下半月，巴西中南部甘蔗入榨量较去年同期下跌33.6%，产糖量仅为270万吨，低于普氏资讯预期的290万吨。

国内市场回顾

本周郑糖价格下跌，截至周五郑糖9月合约收盘价报6237元/吨，较前一周下跌1.02%。现货方面，基差走势强劲，但整体成交平淡。内外价差有所收窄，配额外进口利润进一步下降。截至6月12日，巴西待装运中国出口糖超过30万吨，但预计实际装运量将低于预期，进一步支撑国内糖价。

国际与国内产业分析

1. 全球供需与巴西产量
   巴西中南部糖产量低于预期，连续两期报告出现产量不及预期的情况，提振了原糖价格。但全球层面，产量仍高于消费量，供需缺口扩大。印度和泰国均出现同比减产，但幅度低于市场预期。

2. 国内基本面与进口情况
   国内食糖库存同比增加，5月进口维持低位，政策层面对糖浆进口的限制预期增强了支撑。短期内进口增量有限，国内现货支撑基差，糖价下行空间受限，但中长期供需压力仍存。

策略与价格展望

• 交易策略：短期逢反弹逐步加空，注意节奏变化；中长期维持看空趋势，因全球糖产量恢复将导致价格下行。
• 价格走势：原糖主力合约与配额外进口利润价差收窄，内外价差改善体现进口成本支撑；国内基差高位运行，期货市场需关注月间换月价差变化。

基本面简评

1. 巴西中南部糖产量不及预期（5月下半月270万吨 vs 预计290万吨），支持短期价格反弹。
2. 国内库存同比增加，进口量低于预期，政策限制政策预期短期支撑糖价。
3. 长期来看，全球糖市供需平衡状况逐步改善，糖价中长期趋势仍向下。

本报告结论仅供参考，投资决策需结合实时数据和个性 化需求。