20210813-宏源期货-棉花周报_犹豫不涨_则存疑虑_13页_4mb

报告摘要

本周棉花市场整体表现强劲，国内棉花期货价格接近前期高点，而国际棉花期货（ICE）则创下新高。尽管没有明显利空因素影响，但市场仍存在一定的不确定性，主要体现在棉纱价格走势与棉花价格的不一致，以及潜在的宏观风险。

国际棉花市场：ICE棉花期货本周持续上涨，主要得益于美国棉花产量与库存的意外调低，提振了市场信心。
国内棉花市场：国内棉花期货价格受到前期高点压制，走势相对偏弱。棉纱期货的下跌对棉花价格形成拖累。
基本面分析：
- 供应端：2021年6月我国纱产量同比增长6.53%，显示供应端有所增强，对棉花价格构成利多。
- 新棉生长情况：美国棉花进入结铃期比例上升至63%，优良率提高至65%，但吐絮期比例低于去年同期，整体对市场影响偏空。
- 进出口数据：中国6月棉花进口量同比大幅增长91%，对市场构成一定利多。
- 需求端：纺织品出口金额同比下降7.4%，但服装出口同比增长40.3%，显示需求端存在分化。
- 库存情况：国内棉花商业库存环比下降，工业库存同比上升，整体库存变化对市场影响中性偏多。
价差分析：
- 内外棉价差：本周国内外棉价差偏高，约1000元/吨，对棉花价格构成利空。
- 跨期价差及基差：基差为负，期货竞争力减弱，对市场不利。
- 棉纱与粘胶价差：棉纱与粘胶价差略有下降，但整体仍为利多。
产业链动态：下游棉纱需求强劲，但坯布行业利润被挤压，服装企业订单充足，整体对棉花价格形成支撑，但传导机制不畅。