20230910-华鑫证券-策略周观点_人民币汇率新低的成因_展望及影响_21页_955kb

人民币汇率创新低成因、展望及影响总结

一、成因分析

1. 外部压力：美元指数走强是主因，受美国经济韧性、ISM服务业超预期、原油价格上涨等因素驱动；欧洲PMI不及预期加剧衰退担忧，支撑美元避险需求。但美联储加息预期修正及欧央行加息追赶使得美元上行空间有限。

2. 内部利差与经济数据：中美利差倒挂，国内稳增长政策力度加大，但经济修复斜率放缓，PMI等数据表现低于预期，人民币内部支撑减弱。

二、政策应对与风险可控性

1. 政策密集发力：央行831新政释放汇率稳定信号，对比2014-2016年政策周期，当前力度更大。涉及稳地产（认房不认贷、降低存量房贷利率）、化解债务风险、活跃资本市场（非对称降息、中长期资金入市）、稳汇率（上调外汇存款准备金等）。

2. 风险缓释工具丰富：外汇储备工具箱完善，汇率调控参数上调，人民币贬值空间可控。历史对比显示，政策驱动下经济和汇率有望企稳，当前无需过度悲观。

三、市场展望与投资建议

1. 市场情绪与资金流向：A股“N型循环”由经济弱现实与政策强预期博弈驱动，汇率与股市相伴相生。本周市场交投活跃度下行，外资小幅流出，需关注北向资金恢复后的动向。

2. 投资方向：推荐“政策驱动顺周期”（非银、家电、轻工等）、“业绩修复中游制造”（汽车、军工等）及“超跌成长板块”（电子、通信等）。

四、宏观风险提示

1. 政策不及预期风险；
2. 地缘政治扰动；
3. 外资情绪冲击。