20240829-华源证券-中国核建-601611.SH-扣非业绩超预期_核电景气逻辑验证_增速领跑建筑央企_3页_448kb

中国核建(601611SH)研究报告摘要

Financial Highlights and Operational Strengths

• 强业绩增长：2024年上半年营业收入同比增长10%，归母净利润同比上升68.8%，扣非净利润增速达2059%。二季度扣非净利润同比增长3826%，位居央企建筑公司首位。
• 核电业务驱动增长：核电工程营收同比增长302%，毛利率达12.42%，市场份额提升至27.6%。在建核电项目进展顺利，下半年业务预计提速，长期收入峰值或达600-800亿元。
• 新签订单强劲：上半年新签合同额同比增长170.7%，1-7月累计增速达219.4%，7月单月增长89.65%。
• 费用与研发：研发费用率上升0.45个百分点，期间费用率稳定，信用减值风险约60亿元。

Investment Outlook and Risks

• 盈利预测：保守估计2024-2026年归母净利润年均18%-30%增长，对应PE从10倍降至6倍。乐观情景下净利润增速可超70%。
• 估值：维持“买入”评级，建议关注核电产业链高弹性。
• 风险提示：核电安全、项目进度延迟。