20240901-国投证券-美图公司-01357.HK-24H1业绩高增_付费订阅率快速提升_6页_887kb

美图公司半年度财报分析总结

美图公司（01357HK）发布2024年上半年财报，显示收入和净利润实现显著高增长。公司总收入达162亿元，同比增长286%；经调整后归属于母公司权益持有人净利润为27亿元，同比增长803%。这份由国投证券发布的证券研究报告对美图公司业绩进行了详细分析，维持“买入-A”评级，并给予6个月目标价345港元。

财报显示，美图公司业绩增长主要得益于付费订阅业务的快速发展，该业务收入为93亿元，同比增长545%，占总收入的57.4%。其中，付费订阅用户超过1081万，渗透率达42%，且主要生活场景产品（如美图秀秀、Wink和美颜相机）会员数增速贡献了整体会员增长的主要部分。此外，公司全球用户数达2.58亿，其中海外用户增长强劲，占全球用户32.9%。

广告业务方面，美图公司实现收入41亿元，同比增长183%，其中程序化广告增长尤为突出；美业解决方案业务虽收入下降55%，但并非战略重心。毛利率提升至64.93%，主要因高毛利的影像与设计产品占比提高。

在技术层面，美图公司继续通过生成式AI技术优化其产品，提高用户体验，从而推动付费订阅率的提升和付费用户数量的增长。2024年上半年，公司还完成了对站酷的收购，进一步加强了其在设计生产力工具领域的能力。美图设计室和开拍等AI工作流产品成为重要收入增长点。

报告预计美图公司未来三年收入将持续增长，分别为3585亿元、4456亿元和5498亿元；归母净利润分别为569亿元、817亿元和1137亿元。基于此，国投证券维持“买入-A”评级，目标价345港元，对应2024年25倍动态市盈率。

风险提示方面，报告指出AI产品商业化不及预期、竞争加剧等因素可能影响公司发展。

总体来看，美图公司在业绩高增长、用户扩展和AI技术赋能方面表现突出，显示出较强的增长潜力。

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